توقعات سوق بيتكوين: ارتفاع كبير في العقود الدائمة للتمويل التقليدي مع تعافي BTC
يصف تقرير السوق المؤسسي للربع الرابع من عام 2026 الصادر عن Glassnode وFasanara Digital سوق بيتكوين آخذًا في التغيّر: فعلى الرغم من تراجع نشاط تداول العملات المشفرة خلال جزء كبير من العام الماضي، استمر الطلب على التسوية باستخدام العملات المستقرة والأسهم المُرمّزة والعقود الدائمة المرتبطة بالأصول التقليدية في النمو. وفي أغسطس، دفعت موجة ضغط على مراكز البيع سعر بيتكوين إلى تجاوز ثلاثة مؤشرات أساسية للتكلفة على السلسلة: متوسط تكلفة جميع الرموز، وتكلفة الرموز المتداولة بنشاط، وتكلفة المشترين الجدد. ويشير التقرير إلى أن البقاء فوق هذه المستويات علامة على سوق صاعدة أكثر صحة، لكن استمرار القوة يعتمد على بقائها مستويات دعم.
كما تكتسب العقود الدائمة المرتبطة بالأصول التقليدية مكانة متزايدة على منصات العملات المشفرة. ففي يوليو 2026، بلغ إجمالي التداول عبر أكبر خمس منصات لتداول العملات المشفرة 2.28 تريليون دولار، أي نحو 11% من حجم التداول البالغ 20.5 تريليون دولار في بورصات الأسهم الأمريكية. وعلى Hyperliquid، تجاوز حجم تداول العقود الدائمة للأسهم والمؤشرات والسلع أربعة أخماس حجم تداول عقود بيتكوين الدائمة، بعدما تخطاه للمرة الأولى في أبريل. ويتناول التقرير أيضًا الظروف الاقتصادية الكلية، وتدفقات رأس المال على السلسلة، والسيولة، والمشتقات، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، وحيازات خزائن الشركات من الأصول الرقمية. وتشير هذه التطورات إلى توسع البنية التحتية للسوق، لكن مؤشرات التقرير، لا مقارنة أحجام التداول وحدها، ستكون مهمة لتقييم قدرة تعافي سوق بيتكوين على الاستمرار.
Neutral
يتضمن التقرير مؤشرات إيجابية وأخرى تدعو إلى الحذر، لذلك يُفضّل تقييم تأثيره في السوق على أنه محايد، لا باعتباره محفزاً مباشراً للتداول. فمن الجانب الإيجابي، تعافى البيتكوين وتجاوز ثلاثة معايير لتكلفة الشراء على السلسلة، وهو تطور قد يعزز ثقة حامليه ويقلل مخاطر البيع من جانب المشترين الجدد، إذا صمدت تلك المستويات بوصفها دعوماً. كما يشير نمو التسويات بالعملات المستقرة والعقود الدائمة على الأصول التقليدية إلى أن منصات العملات المشفرة توسّع استخداماتها، رغم فتور نشاط تداول العملات المشفرة.
لكن المقال لا يقدم دليلاً على تعافٍ صعودي واسع النطاق ومؤكد للسوق. فرقم حجم التداول البالغ 2.28 تريليون دولار على المنصات هو مقارنة بأسهم الولايات المتحدة، وليس دليلاً على تدفقات صافية إلى البيتكوين. ويشير تداول العقود الدائمة على الأصول التقليدية في Hyperliquid إلى الإقبال على المنتج، لكنه لا يعني بالضرورة زيادة الطلب على BTC. ومن المرجح أن يركز المتداولون على قدرة البيتكوين على الثبات فوق مستويات التكلفة التي استعادها، إلى جانب سيولة السوق الفورية وتدفقات صناديق ETF ومراكز المشتقات ومعدلات التمويل وبيانات التصفية. وقد تؤدي العودة إلى ما دون معايير التكلفة إلى تجدد الضغوط الهبوطية؛ أما الثبات فوقها مع تحسن الطلب الفوري فسيجعل التعافي أكثر مصداقية.
تاريخياً، يمكن لضغط المراكز القصيرة أن يطلق ارتفاعات حادة عند تصفية المراكز الهابطة، لكن هذه التحركات لم تؤد دائماً إلى اتجاهات صعودية مستدامة من دون استمرار الشراء الفوري وتدفقات أوسع لرأس المال. على المدى القصير، يُتوقع أن تكون السوق حساسة لمستويات الأسعار الرئيسية ومراكز المشتقات. وعلى المدى الأطول، قد يعزز توسع أسواق الأصول المرمّزة واستخدام العملات المستقرة البنية التحتية لسوق العملات المشفرة، لكن التقرير وحده لا يثبت وجود اتجاه صعودي.