Tinjauan Pasaran Bitcoin: Perpetual TradFi melonjak ketika BTC pulih
Laporan pasaran institusi Q4 2026 Glassnode dan Fasanara Digital menggambarkan pasaran bitcoin yang sedang berubah: walaupun aktiviti dagangan kripto melemah sepanjang sebahagian besar tahun lalu, permintaan untuk penyelesaian stablecoin, saham bertoken dan kontrak perpetual yang berkaitan dengan aset tradisional terus meningkat. Short squeeze pada Ogos melonjakkan bitcoin melepasi tiga penanda aras kos on-chain utama: asas kos purata semua token, token yang aktif dalam edaran dan pembeli baharu-baru ini. Laporan itu menyatakan bahawa kekal di atas paras ini menandakan pasaran bullish yang lebih sihat, tetapi kekuatan yang berterusan bergantung pada keupayaan mengekalkan paras tersebut sebagai sokongan.
Perpetual aset tradisional juga semakin mendapat tempat di platform kripto. Pada Julai 2026, dagangan di lima bursa kripto terbesar berjumlah $2.28 trilion, kira-kira 11% daripada perolehan $20.5 trilion di bursa saham AS. Di Hyperliquid, kontrak perpetual untuk saham, indeks dan komoditi mencapai lebih daripada empat perlima jumlah dagangan perpetual bitcoin, selepas pertama kali mengatasinya pada April. Laporan itu turut meneliti keadaan makroekonomi, aliran modal on-chain, kecairan, derivatif, aliran ETF dan pegangan perbendaharaan aset digital. Perkembangan ini menunjukkan infrastruktur pasaran yang semakin berkembang, tetapi petunjuk dalam laporan—bukan perbandingan jumlah dagangan semata-mata—akan penting untuk menilai sama ada pemulihan pasaran bitcoin dapat bertahan.
Neutral
Laporan ini mengandungi isyarat yang membina dan juga isyarat yang menuntut kewaspadaan, maka kesan pasarannya paling sesuai dinilai neutral dan bukannya sebagai pencetus dagangan secara langsung. Dari sudut positif, bitcoin telah pulih dan berada di atas tiga penanda aras kos dalam rantaian. Perkembangan ini boleh meningkatkan keyakinan pemegang dan mengurangkan risiko pembeli baharu menjual, sekiranya paras tersebut kekal sebagai sokongan. Pertumbuhan penyelesaian transaksi stablecoin dan dagangan perpetual aset tradisional juga menunjukkan bahawa platform kripto sedang meluaskan kegunaannya, walaupun aktiviti dagangan kripto masih suram.
Namun begitu, artikel ini tidak memberikan bukti bahawa pemulihan pasaran bull yang menyeluruh dan telah disahkan sedang berlaku. Angka volum bursa sebanyak 2.28 trilion dolar ialah perbandingan dengan ekuiti AS, bukannya bukti aliran masuk bersih ke bitcoin. Dagangan perpetual aset tradisional di Hyperliquid menandakan penerimaan produk, tetapi tidak semestinya diterjemahkan kepada permintaan terhadap BTC. Pedagang berkemungkinan akan menumpukan perhatian pada sama ada bitcoin mampu bertahan di atas paras kos yang telah dirampas semula, di samping kecairan spot, aliran ETF, kedudukan derivatif, kadar pembiayaan dan data pembubaran. Penurunan semula di bawah penanda aras kos itu boleh menghidupkan kembali tekanan menurun; sokongan yang berterusan bersama permintaan spot yang lebih kukuh akan menjadikan pemulihan ini lebih meyakinkan.
Dari segi sejarah, short squeeze boleh mencetuskan kenaikan mendadak apabila posisi bearish dibubarkan, tetapi pergerakan sedemikian tidak semestinya membawa kepada aliran menaik yang berkekalan tanpa sokongan berterusan daripada pembeli spot dan aliran masuk modal yang lebih luas. Dalam jangka pendek, jangkakan sensitiviti terhadap paras harga penting dan kedudukan derivatif. Dalam jangka panjang, pasaran aset bertoken dan penggunaan stablecoin yang berkembang mungkin mengukuhkan infrastruktur pasaran kripto, tetapi laporan ini sahaja tidak membuktikan bahawa aliran bullish telah terbentuk.