Triển vọng thị trường Bitcoin: hợp đồng vĩnh cửu của tài chính truyền thống tăng mạnh khi BTC phục hồi
Báo cáo thị trường tổ chức quý IV năm 2026 của Glassnode và Fasanara Digital mô tả một thị trường bitcoin đang thay đổi: dù hoạt động giao dịch tiền mã hóa suy yếu trong phần lớn năm vừa qua, nhu cầu thanh toán bằng stablecoin, cổ phiếu được token hóa và hợp đồng vĩnh cửu gắn với tài sản truyền thống vẫn tiếp tục tăng. Một đợt ép bán khống vào tháng 8 đã đẩy bitcoin vượt qua ba mốc chi phí on-chain quan trọng: giá vốn trung bình của toàn bộ token, của các token đang lưu thông tích cực và của những người mua gần đây. Báo cáo cho biết việc duy trì trên các mức này là dấu hiệu của một thị trường tăng giá lành mạnh hơn, nhưng sức mạnh bền vững phụ thuộc vào việc các mức đó tiếp tục giữ vai trò hỗ trợ.
Hợp đồng vĩnh cửu gắn với tài sản truyền thống cũng đang phát triển trên các nền tảng tiền mã hóa. Vào tháng 7 năm 2026, tổng giá trị giao dịch trên năm sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất đạt 2,28 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 11% mức 20,5 nghìn tỷ USD giao dịch trên các sở giao dịch chứng khoán Mỹ. Trên Hyperliquid, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu của cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa đã đạt hơn bốn phần năm khối lượng hợp đồng vĩnh cửu bitcoin, sau lần đầu vượt qua mức này vào tháng 4. Báo cáo cũng xem xét các điều kiện kinh tế vĩ mô, dòng vốn on-chain, thanh khoản, phái sinh, dòng vốn ETF và lượng tài sản số do các kho bạc nắm giữ. Những diễn biến này cho thấy hạ tầng thị trường đang mở rộng, nhưng để đánh giá liệu đà phục hồi của thị trường bitcoin có thể kéo dài hay không, các chỉ báo trong báo cáo sẽ quan trọng hơn việc chỉ so sánh khối lượng giao dịch.
Neutral
Báo cáo đưa ra cả những tín hiệu tích cực lẫn những điểm cần thận trọng, vì vậy tác động của báo cáo lên thị trường phù hợp nhất khi được đánh giá là trung lập, thay vì xem đây là chất xúc tác trực tiếp cho giao dịch. Về mặt tích cực, bitcoin đã phục hồi lên trên ba mốc giá vốn trên chuỗi, một diễn biến có thể củng cố niềm tin của người nắm giữ và giảm nguy cơ những người mua gần đây bán ra, nếu các mốc này giữ được vai trò hỗ trợ. Sự tăng trưởng của hoạt động thanh toán bằng stablecoin và giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên tài sản truyền thống cũng cho thấy các nền tảng tiền mã hóa đang mở rộng phạm vi ứng dụng, dù hoạt động giao dịch tiền mã hóa vẫn trầm lắng.
Tuy nhiên, bài viết không đưa ra bằng chứng về một đợt phục hồi thị trường giá lên trên diện rộng đã được xác nhận. Con số khối lượng giao dịch 2,28 nghìn tỷ USD trên các sàn là phép so sánh với cổ phiếu Mỹ, chứ không phải bằng chứng về dòng vốn ròng chảy vào bitcoin. Giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên tài sản truyền thống tại Hyperliquid cho thấy sản phẩm đang được sử dụng, nhưng điều đó không nhất thiết đồng nghĩa với nhu cầu BTC tăng lên. Nhiều khả năng các nhà giao dịch sẽ tập trung theo dõi liệu bitcoin có thể duy trì trên các mốc giá vốn vừa lấy lại hay không, đồng thời chú ý đến thanh khoản giao ngay, dòng vốn ETF, vị thế phái sinh, mức phí tài trợ và dữ liệu thanh lý. Nếu giá giảm trở lại dưới các mốc giá vốn, áp lực giảm có thể tái xuất hiện; việc giữ vững các mốc này cùng với nhu cầu giao ngay mạnh hơn sẽ khiến đà phục hồi đáng tin cậy hơn.
Trong quá khứ, các đợt ép bán khống có thể kích hoạt những đợt tăng giá mạnh khi các vị thế bán bị thanh lý, nhưng những đợt tăng này không phải lúc nào cũng dẫn đến xu hướng tăng bền vững nếu thiếu lực mua tiếp nối từ thị trường giao ngay và dòng vốn rộng hơn. Trong ngắn hạn, hãy dự kiến thị trường sẽ nhạy cảm với các mức giá then chốt và vị thế phái sinh. Về dài hạn, sự mở rộng của thị trường tài sản token hóa và việc sử dụng stablecoin có thể củng cố hạ tầng thị trường tiền mã hóa, nhưng chỉ riêng báo cáo này chưa đủ để xác lập một xu hướng tăng giá.