Der Bitcoin-Spot-Handel verlangsamt sich, während die Aktivität im Optionshandel zunimmt
Der Spot-Handel mit Bitcoin ließ im Oktober nach, obwohl die Aktivität an den Derivatemärkten zunahm. Das tägliche Spot-Handelsvolumen lag Anfang Oktober im Durchschnitt bei etwa 6,8 Milliarden US-Dollar und damit unter dem Niveau von rund 90 Prozent der Handelstage seit Januar 2024. Ende Oktober zeigten Daten von CryptoQuant, dass die kumulierte Spot-Nachfrage um 76.000 BTC gesunken war, während die ETF-Zuflüsse verhalten blieben.
Das Open Interest bei Bitcoin-Optionen bewegte sich Mitte bis Ende Oktober zwischen 37 und 38 Milliarden US-Dollar; Call-Optionen machten dabei rund 59 bis 60 Prozent aus. Coincall verzeichnete innerhalb einer Woche einen Optionshandel im Wert von 409 Millionen US-Dollar, darunter etwa 190 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit dem Verfallstermin am 30. Oktober. Das Open Interest bei Bitcoin-Futures belief sich auf ungefähr 51 bis 55 Milliarden US-Dollar.
Die Zahlen verdeutlichen die gegensätzliche Entwicklung am Bitcoin-Markt: Die Beteiligung am Spotmarkt und die neue Nachfrage gingen zurück, während Händler weiterhin Derivate nutzten, um ihre Einschätzungen auszudrücken und Risiken zu steuern. Eine schwache Spot-Nachfrage kann Rallyes anfällig machen, während eine Häufung von Optionsverfällen kurzfristig zur Volatilität beitragen kann.
Neutral
Das Marktsignal ist gemischt und spricht daher für eine neutrale Einstufung. Das Spot-Handelsvolumen von Bitcoin und die kumulative Nachfrage haben nachgelassen, während die verhaltenen ETF-Zuflüsse kaum auf neue Käufe institutioneller Anleger hindeuteten. Unter diesen Bedingungen könnten Kursanstiege weniger nachhaltig sein und Bitcoin stärker Verkaufsdruck ausgesetzt sein, falls sich die Nachfrage nicht erholt.
Gleichzeitig blieb das Open Interest bei Optionen erhöht, Calls machten den Großteil der Positionen aus, und auch das Open Interest bei Futures war beträchtlich. Dies deutet auf anhaltende Positionierung und Risikomanagement hin, nicht auf einen breiten Rückzug aus dem Markt. Ein höherer Call-Anteil garantiert jedoch keine steigenden Kurse: Optionen können zur Absicherung oder für Spread-Strategien genutzt werden, und das Open Interest allein zeigt nicht, ob die Positionen insgesamt bullisch oder bearish ausgerichtet sind.
Kurzfristig kann sich der Handel rund um Verfallstermine konzentrieren und die Kursschwankungen verstärken, wenn Kontrakte abgerechnet werden und Händler ihre Positionen anpassen oder weiterrollen. Bei geringer Beteiligung am Spotmarkt könnten Derivateflüsse einen größeren Einfluss auf den Kurs haben und so die Volatilität in beide Richtungen erhöhen. Ähnliche Phasen an den Kryptomärkten – in denen die Derivateaktivität stark bleibt, die Spotnachfrage aber schwach ist – haben oft zu heftigen Kursbewegungen geführt, ohne einen nachhaltigen Trend zu etablieren.
Langfristig eröffnet das Wachstum der Optionsmärkte Händlern mehr Möglichkeiten zur Absicherung und zum Ausdruck ihrer Einschätzungen, sorgt für sich genommen aber nicht für anhaltenden Kaufdruck. Ein klareres Richtungssignal würde eine Erholung der Spotnachfrage und stärkere ETF-Zuflüsse erfordern, zusammen mit einer entsprechenden Positionierung in Derivaten. Bis dahin sprechen die Daten für Vorsicht und mögliche Volatilität statt für einen klar bullischen oder bearishen Ausblick.