Se ralentiza la negociación al contado de Bitcoin mientras aumenta la actividad con opciones
La negociación al contado de Bitcoin se ralentizó en octubre, mientras que la actividad en los mercados de derivados aumentó. A principios de octubre, el volumen diario medio al contado fue de unos 6.800 millones de dólares, una cifra inferior a la registrada en aproximadamente el 90 % de los días de negociación desde enero de 2024. A finales de octubre, los datos de CryptoQuant mostraban que la demanda acumulada al contado había caído en 76.000 BTC, mientras que las entradas en ETF seguían siendo moderadas.
El interés abierto en opciones de Bitcoin se mantuvo entre 37.000 y 38.000 millones de dólares a mediados y finales de octubre, y las opciones de compra representaban entre el 59 % y el 60 %. Coincall registró 409 millones de dólares en operaciones con opciones durante una semana, incluidos unos 190 millones vinculados al vencimiento del 30 de octubre. El interés abierto en futuros de Bitcoin se situó aproximadamente entre 51.000 y 55.000 millones de dólares.
Las cifras ponen de manifiesto una división en el mercado de Bitcoin: la participación al contado y la nueva demanda se debilitaron, mientras que los operadores siguieron utilizando derivados para expresar sus expectativas y gestionar el riesgo. La escasa demanda al contado podría dejar las subidas expuestas, mientras que los vencimientos de opciones concentrados podrían contribuir a la volatilidad a corto plazo.
Neutral
La señal del mercado es mixta, por lo que la clasificación neutral está justificada. El volumen al contado de Bitcoin y la demanda acumulada se debilitaron, y las discretas entradas en los ETF aportaron pocas pruebas de nuevas compras institucionales. Estas condiciones pueden hacer que las subidas de precios sean menos duraderas y dejar a Bitcoin más expuesto a las ventas si la demanda no se recupera.
Al mismo tiempo, el interés abierto en opciones se mantuvo elevado, las opciones de compra representaron la mayoría de las posiciones y el interés abierto en futuros también fue considerable. Esto apunta a que se mantienen las posiciones y la gestión del riesgo, más que a una retirada generalizada del mercado. Sin embargo, una mayor proporción de opciones de compra no garantiza que el precio vaya a subir: las opciones pueden utilizarse para cubrir riesgos o para estrategias de diferenciales, y el interés abierto por sí solo no permite saber si las posiciones son alcistas o bajistas en conjunto.
A corto plazo, la concentración de la negociación en torno a las fechas de vencimiento puede amplificar las oscilaciones de precios a medida que vencen los contratos y los operadores ajustan o trasladan sus posiciones. Con una participación reducida en el mercado al contado, los flujos de derivados podrían influir más en el precio y aumentar potencialmente la volatilidad en ambas direcciones. En los mercados de criptomonedas, periodos similares —en los que la actividad de los derivados se mantiene fuerte, pero la demanda al contado es débil— han dado lugar a menudo a movimientos bruscos sin establecer una tendencia duradera.
A largo plazo, el crecimiento de los mercados de opciones ofrece a los operadores más herramientas para cubrir riesgos y expresar sus opiniones, pero no genera por sí mismo una presión compradora sostenida. Para obtener una señal direccional más firme, sería necesario que se recuperase la demanda al contado y aumentasen las entradas en los ETF, junto con el posicionamiento en derivados. Hasta entonces, los datos apuntan a la cautela y a una posible volatilidad, más que a una perspectiva claramente alcista o bajista.