Bitcoinin spot-kaupankäynti hidastuu optiokaupankäynnin kasvaessa
Bitcoinin spot-kaupankäynti hidastui lokakuussa, vaikka johdannaismarkkinoiden aktiivisuus kasvoi. Lokakuun alussa spot-kaupankäynnin päivittäinen keskimääräinen volyymi oli noin 6,8 miljardia dollaria, eli pienempi kuin noin 90 prosenttina kaupankäyntipäivistä tammikuusta 2024 lähtien. CryptoQuantin tiedot osoittivat lokakuun loppuun mennessä, että kumulatiivinen spot-kysyntä oli laskenut 76 000 BTC:llä, ja ETF-rahastojen pääomavirrat pysyivät vaimeina.
Bitcoin-optioiden avoin positio oli lokakuun puolivälissä ja loppupuolella 37–38 miljardia dollaria, ja osto-optioiden osuus oli noin 59–60 prosenttia. Coincall kirjasi viikon aikana optiokauppaa 409 miljoonan dollarin arvosta, josta noin 190 miljoonaa dollaria liittyi lokakuun 30. päivän erääntymiseen. Bitcoin-futuurien avoin positio oli noin 51–55 miljardia dollaria.
Luvut tuovat esiin Bitcoin-markkinoiden jakautumisen: spot-markkinoille osallistuminen ja uusi kysyntä heikkenivät, kun taas kauppiaat jatkoivat johdannaisten käyttöä näkemystensä ilmaisemiseen ja riskienhallintaan. Vähäinen spot-kysyntä voi jättää kurssinousut haavoittuviksi, ja optioiden erääntymisten keskittyminen voi lisätä lyhyen aikavälin volatiliteettia.
Neutral
Markkinasignaali on ristiriitainen, mikä puoltaa neutraalia luokitusta. Bitcoinin spot-kaupankäyntivolyymi ja kumulatiivinen kysyntä heikkenivät, eikä ETF-rahastojen vaatimaton pääomavirta juuri antanut näyttöä uusista institutionaalisista ostoista. Nämä olosuhteet voivat tehdä hinnannousuista lyhytkestoisempia ja altistaa Bitcoinin paremmin myyntipaineelle, jos kysyntä ei elvy.
Samaan aikaan optioiden avoin positio pysyi suurena, osto-optiot muodostivat enemmistön positioista ja myös futuurien avoin positio oli huomattava. Tämä viittaa positioiden ylläpitämiseen ja riskienhallintaan sen sijaan, että markkinoilta vetäydyttäisiin laajasti. Osto-optioiden suurempi osuus ei kuitenkaan takaa hinnannousua: optioita voidaan käyttää suojautumiseen tai spread-strategioihin, eikä avoin positio yksin kerro, ovatko positiot kokonaisuutena nousu- vai laskusuuntaisia.
Lyhyellä aikavälillä kaupankäynnin keskittyminen erääntymispäivien ympärille voi voimistaa hintavaihteluita sopimusten erääntyessä ja kauppiaiden muuttaessa tai siirtäessä positioitaan eteenpäin. Kun osallistuminen spot-markkinoilla on vähäistä, johdannaisvirrat voivat vaikuttaa hintoihin enemmän ja lisätä volatiliteettia mahdollisesti kumpaankin suuntaan. Kryptomarkkinoilla vastaavat jaksot — jolloin johdannaismarkkinoiden aktiivisuus pysyy vahvana mutta spot-kysyntä heikkona — ovat usein aiheuttaneet jyrkkiä liikkeitä muodostamatta kuitenkaan kestävää suuntausta.
Pitkällä aikavälillä optiomarkkinoiden kasvu tarjoaa kauppiaille lisää työkaluja suojautumiseen ja näkemystensä ilmaisemiseen, mutta se ei itsessään luo jatkuvaa ostopainetta. Vahvempi suuntasignaali edellyttäisi spot-kysynnän elpymistä ja ETF-rahastojen suurempia pääomavirtoja johdannaispositioiden rinnalla. Siihen asti tiedot viittaavat varovaisuuteen ja mahdolliseen volatiliteettiin selvästi nousevan tai laskevan näkymän sijaan.