Le trading au comptant du bitcoin ralentit tandis que l’activité sur les options progresse
Les échanges au comptant de Bitcoin ont ralenti en octobre, alors même que l’activité sur les marchés des produits dérivés augmentait. Le volume quotidien moyen au comptant s’élevait à environ 6,8 milliards de dollars début octobre, un niveau inférieur à celui d’environ 90 % des journées de trading depuis janvier 2024. Fin octobre, les données de CryptoQuant indiquaient que la demande cumulée au comptant avait baissé de 76 000 BTC, tandis que les entrées dans les ETF restaient faibles.
L’intérêt ouvert des options Bitcoin s’est maintenu entre 37 et 38 milliards de dollars de la mi-octobre à la fin du mois, les options d’achat représentant environ 59 à 60 %. Coincall a enregistré 409 millions de dollars d’échanges d’options en une semaine, dont environ 190 millions liés à l’échéance du 30 octobre. L’intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin s’élevait à environ 51 à 55 milliards de dollars.
Ces chiffres mettent en évidence un marché du Bitcoin à deux vitesses : la participation au marché au comptant et la nouvelle demande se sont affaiblies, tandis que les traders ont continué à utiliser les produits dérivés pour exprimer leurs opinions et gérer les risques. Une faible demande au comptant peut fragiliser les rebonds, tandis que la concentration des échéances d’options peut contribuer à une volatilité à court terme.
Neutral
Le signal du marché est mitigé, ce qui justifie une classification neutre. Le volume des échanges au comptant de Bitcoin et la demande cumulée ont faibli, tandis que la modestie des entrées dans les ETF apporte peu d’éléments attestant de nouveaux achats institutionnels. Ces conditions peuvent rendre les hausses de prix moins durables et exposer davantage Bitcoin aux ventes si la demande ne se redresse pas.
Dans le même temps, l’intérêt ouvert sur les options est resté élevé, les options d’achat représentaient la majorité des positions et l’intérêt ouvert sur les contrats à terme était également important. Cela témoigne de la poursuite des prises de position et de la gestion des risques, plutôt que d’un retrait généralisé du marché. Toutefois, une part plus importante d’options d’achat ne garantit pas une hausse des prix : les options peuvent servir à la couverture ou à des stratégies de spread, et l’intérêt ouvert ne permet pas, à lui seul, de savoir si les positions sont globalement haussières ou baissières.
À court terme, la concentration des échanges autour des dates d’échéance peut amplifier les variations de prix lorsque les contrats arrivent à échéance et que les traders ajustent ou reconduisent leurs positions. Si la participation sur le marché au comptant est faible, les flux liés aux produits dérivés peuvent avoir une influence accrue sur les prix et potentiellement renforcer la volatilité dans les deux sens. Des périodes similaires sur les marchés des cryptomonnaies — où l’activité des produits dérivés reste soutenue alors que la demande au comptant est faible — ont souvent entraîné de brusques mouvements sans établir de tendance durable.
À plus long terme, la croissance des marchés d’options offre aux traders davantage d’outils pour se couvrir et exprimer leurs anticipations, mais elle ne crée pas à elle seule une pression acheteuse durable. Un signal directionnel plus ferme nécessiterait une reprise de la demande au comptant et une hausse des entrées dans les ETF, parallèlement au maintien de positions sur les produits dérivés. D’ici là, les données invitent à la prudence et laissent envisager une possible volatilité, plutôt qu’une perspective clairement haussière ou baissière.