המסחר הספוטי בביטקוין מאט, בעוד הפעילות באופציות גוברת
המסחר הספוט בביטקוין האט באוקטובר, אף שהפעילות בשווקי הנגזרים גברה. נפח המסחר הספוט היומי הממוצע עמד בתחילת אוקטובר על כ־6.8 מיליארד דולר — נמוך מהנפח בכ־90% מימי המסחר מאז ינואר 2024. לקראת סוף אוקטובר הראו נתוני CryptoQuant שהביקוש הספוט המצטבר ירד ב־76,000 BTC, בעוד שהזרימות לתעודות סל נותרו חלשות.
העניין הפתוח באופציות ביטקוין נע בין 37 ל־38 מיליארד דולר באמצע אוקטובר ובסופו, כאשר אופציות קול היוו כ־59%–60%. Coincall רשמה מסחר באופציות בהיקף של 409 מיליון דולר בשבוע אחד, ובכלל זה כ־190 מיליון דולר הקשורים לפקיעה ב־30 באוקטובר. העניין הפתוח בחוזים עתידיים על ביטקוין עמד על כ־51–55 מיליארד דולר.
הנתונים מצביעים על פיצול בשוק הביטקוין: ההשתתפות במסחר הספוט והביקוש החדש נחלשו, בעוד שסוחרים המשיכו להשתמש בנגזרים כדי להביע את עמדותיהם ולנהל סיכונים. ביקוש ספוט נמוך עלול להפוך עליות לפגיעות, ואילו פקיעות אופציות מרוכזות עשויות לתרום לתנודתיות בטווח הקצר.
Neutral
אות השוק מעורב, ולכן הוא תומך בסיווג ניטרלי. נפח המסחר הספוטי בביטקוין והביקוש המצטבר נחלשו, וזרימות ההון המתונות לקרנות ETF סיפקו מעט עדויות לקניות מוסדיות חדשות. תנאים אלה עלולים להפוך עליות מחירים לפחות ממושכות ולהותיר את הביטקוין חשוף יותר למכירות אם הביקוש לא יתאושש.
במקביל, העניין הפתוח באופציות נותר גבוה, אופציות קול היוו את רוב הפוזיציות, וגם העניין הפתוח בחוזים עתידיים היה משמעותי. הדבר מצביע על המשך בניית פוזיציות וניהול סיכונים, ולא על נסיגה רחבה מהשוק. עם זאת, שיעור גבוה יותר של אופציות קול אינו מבטיח עלייה במחיר: אפשר להשתמש באופציות לגידור או לאסטרטגיות מרווח, והעניין הפתוח לבדו אינו מגלה אם הפוזיציות בכללותן שוריות או דוביות.
בטווח הקצר, מסחר מרוכז סביב מועדי הפקיעה עשוי להגביר את תנודות המחיר כאשר החוזים נסגרים והסוחרים מתאימים את הפוזיציות או מגלגלים אותן קדימה. כאשר ההשתתפות במסחר הספוט דלה, זרימות בנגזרים עשויות להשפיע יותר על המחיר וכך להגדיל את התנודתיות לשני הכיוונים. תקופות דומות בשוקי הקריפטו—שבהן הפעילות בנגזרים נותרת חזקה אך הביקוש הספוטי חלש—הובילו לעיתים קרובות לתנועות חדות בלי לבסס מגמה מתמשכת.
בטווח הארוך, צמיחת שוקי האופציות מעניקה לסוחרים כלים נוספים לגידור ולהבעת עמדות, אך אינה יוצרת כשלעצמה לחץ קנייה מתמשך. איתות כיווני מוצק יותר ידרוש התאוששות של הביקוש הספוטי והתחזקות של זרימות ההון לקרנות ETF, לצד פוזיציות בנגזרים. עד אז, הנתונים מצביעים על זהירות ועל תנודתיות אפשרית, ולא על תחזית שורית או דובית ברורה.