Perdagangan spot Bitcoin melambat seiring meningkatnya aktivitas opsi
Perdagangan spot Bitcoin melambat pada Oktober, meskipun aktivitas di pasar derivatif meningkat. Volume spot harian rata-rata sekitar US$6,8 miliar pada awal Oktober, lebih rendah daripada sekitar 90% hari perdagangan sejak Januari 2024. Pada akhir Oktober, data CryptoQuant menunjukkan bahwa permintaan spot kumulatif telah turun sebesar 76.000 BTC, sementara arus masuk ETF tetap lesu.
Open interest opsi Bitcoin berada di kisaran US$37 miliar hingga US$38 miliar pada pertengahan hingga akhir Oktober, dengan opsi beli mencakup sekitar 59% hingga 60%. Coincall mencatat perdagangan opsi senilai US$409 juta dalam satu minggu, termasuk sekitar US$190 juta yang terkait dengan tanggal kedaluwarsa 30 Oktober. Open interest futures Bitcoin berada di kisaran sekitar US$51 miliar hingga US$55 miliar.
Angka-angka tersebut menyoroti perbedaan kondisi di pasar Bitcoin: partisipasi spot dan permintaan baru melemah, sementara para pedagang tetap menggunakan derivatif untuk menyampaikan pandangan dan mengelola risiko. Permintaan spot yang rendah dapat membuat reli rentan, sedangkan jatuh tempo opsi yang terkonsentrasi dapat memicu volatilitas jangka pendek.
Neutral
Sinyal pasar beragam, sehingga mendukung klasifikasi netral. Volume spot Bitcoin dan permintaan kumulatif melemah, sementara arus masuk ETF yang lesu hanya memberikan sedikit bukti adanya pembelian institusional baru. Kondisi ini dapat membuat reli harga kurang bertahan lama dan membuat Bitcoin lebih rentan terhadap tekanan jual jika permintaan tidak pulih.
Pada saat yang sama, open interest opsi tetap tinggi, posisi call mencakup mayoritas posisi, dan open interest kontrak berjangka juga cukup besar. Hal ini menunjukkan bahwa pelaku pasar masih mengambil posisi dan mengelola risiko, bukan menarik diri secara luas dari pasar. Namun, porsi call yang lebih tinggi tidak menjamin harga akan naik: opsi dapat digunakan untuk lindung nilai atau strategi spread, dan open interest saja tidak menunjukkan apakah posisi secara keseluruhan bersifat bullish atau bearish.
Dalam jangka pendek, perdagangan yang terkonsentrasi di sekitar tanggal kedaluwarsa dapat memperbesar pergerakan harga saat kontrak diselesaikan dan para pedagang menyesuaikan atau menggulirkan posisi. Dengan partisipasi spot yang tipis, arus derivatif dapat lebih memengaruhi harga, sehingga berpotensi meningkatkan volatilitas ke dua arah. Periode serupa di pasar kripto—ketika aktivitas derivatif tetap kuat tetapi permintaan spot lemah—sering kali menghasilkan pergerakan tajam tanpa membentuk tren yang bertahan lama.
Dalam jangka panjang, pertumbuhan pasar opsi memberi para pedagang lebih banyak alat untuk melakukan lindung nilai dan menyatakan pandangan mereka, tetapi hal itu tidak dengan sendirinya menghasilkan tekanan beli yang berkelanjutan. Sinyal arah yang lebih kuat memerlukan pemulihan permintaan spot dan peningkatan arus masuk ETF, bersamaan dengan posisi derivatif. Sampai saat itu, data menunjukkan perlunya kehati-hatian dan kemungkinan volatilitas, bukan prospek bullish atau bearish yang jelas.