De spot handel in bitcoin vertraagt terwijl de optieactiviteit toeneemt
De spot handel in bitcoin vertraagde in oktober, terwijl de activiteit op de derivatenmarkten toenam. Begin oktober bedroeg het gemiddelde dagelijkse spotvolume ongeveer 6,8 miljard dollar, lager dan op circa 90% van de handelsdagen sinds januari 2024. Eind oktober bleek uit gegevens van CryptoQuant dat de cumulatieve spotvraag met 76.000 BTC was gedaald, terwijl de instroom in ETF’s gematigd bleef.
De openstaande posities in bitcoinopties bleven halverwege tot eind oktober tussen de 37 en 38 miljard dollar, waarbij callopties ongeveer 59% tot 60% voor hun rekening namen. Coincall registreerde in één week voor 409 miljoen dollar aan optiehandel, waarvan ongeveer 190 miljoen dollar verband hield met de expiratie op 30 oktober. De openstaande posities in bitcoinfutures bedroegen ongeveer 51 tot 55 miljard dollar.
De cijfers wijzen op een tweedeling in de bitcoinmarkt: de deelname aan de spotmarkt en de nieuwe vraag namen af, terwijl handelaren derivaten bleven gebruiken om hun visie tot uitdrukking te brengen en risico’s te beheersen. De lage spotvraag kan rally’s kwetsbaar maken, terwijl geconcentreerde expiraties van opties op korte termijn voor extra volatiliteit kunnen zorgen.
Neutral
Het marktsignaal is gemengd, wat een neutrale classificatie ondersteunt. Het spotvolume van Bitcoin en de cumulatieve vraag zijn verzwakt, terwijl de bescheiden instroom in ETF’s weinig bewijs leverde voor nieuwe institutionele aankopen. Deze omstandigheden kunnen koersstijgingen minder duurzaam maken en Bitcoin kwetsbaarder maken voor verkoopdruk als de vraag niet aantrekt.
Tegelijkertijd bleef de openstaande positie in opties hoog, vormden callopties de meerderheid van de posities en was ook de openstaande positie in futures aanzienlijk. Dit wijst op aanhoudende positionering en risicobeheer, niet op een brede terugtrekking uit de markt. Een groter aandeel callopties garandeert echter geen koersstijging: opties kunnen worden gebruikt om risico’s af te dekken of voor spreadstrategieën, en de openstaande positie op zichzelf laat niet zien of de posities per saldo bullish of bearish zijn.
Op korte termijn kan de concentratie van handel rond expiratiedata de koersschommelingen versterken wanneer contracten worden afgewikkeld en handelaren hun posities aanpassen of doorrollen. Bij een geringe deelname aan de spotmarkt kunnen de stromen in derivaten meer invloed op de koers hebben, waardoor de volatiliteit in beide richtingen mogelijk toeneemt. In cryptomarkten hebben vergelijkbare perioden — waarin de activiteit in derivaten sterk blijft, maar de spotvraag zwak is — vaak geleid tot scherpe bewegingen zonder dat er een blijvende trend ontstond.
Op langere termijn biedt de groei van de optiemarkten handelaren meer mogelijkheden om risico’s af te dekken en hun visie tot uitdrukking te brengen, maar op zichzelf zorgt dit niet voor aanhoudende koopdruk. Voor een steviger richtingssignaal zijn een herstel van de spotvraag en sterkere instromen in ETF’s nodig, naast de positionering in derivaten. Tot die tijd wijzen de gegevens eerder op voorzichtigheid en mogelijke volatiliteit dan op een duidelijk bullish of bearish vooruitzicht.