Handel spot bitcoinem zwalnia, a aktywność na rynku opcji rośnie
W październiku handel spotowy bitcoinem osłabł, mimo że aktywność na rynkach instrumentów pochodnych wzrosła. Na początku miesiąca średni dzienny wolumen obrotu spot wynosił około 6,8 mld dolarów, czyli mniej niż w przypadku około 90% dni handlowych od stycznia 2024 roku. Pod koniec października dane CryptoQuant wskazywały, że skumulowany popyt spot spadł o 76 000 BTC, a napływy do ETF-ów nadal były niewielkie.
W połowie i pod koniec października wartość otwartych pozycji w opcjach na bitcoina utrzymywała się w przedziale od 37 do 38 mld dolarów, a opcje kupna stanowiły około 59–60%. Coincall odnotował w ciągu tygodnia obrót opcjami o wartości 409 mln dolarów, w tym około 190 mln dolarów związanych z wygaśnięciem przypadającym na 30 października. Wartość otwartych pozycji w kontraktach futures na bitcoina wynosiła około 51–55 mld dolarów.
Dane wskazują na podział na rynku bitcoina: aktywność na rynku spot i nowy popyt osłabły, a inwestorzy nadal wykorzystywali instrumenty pochodne do wyrażania swoich poglądów i zarządzania ryzykiem. Niski popyt spot może sprawić, że wzrosty będą podatne na korektę, a koncentracja wygaśnięć opcji może zwiększyć krótkoterminową zmienność.
Neutral
Sygnał rynkowy jest mieszany, co uzasadnia neutralną klasyfikację. Wolumen spotowy Bitcoina i skumulowany popyt osłabły, a niewielkie napływy do ETF-ów dostarczyły niewielu dowodów na nowe zakupy ze strony instytucji. Takie warunki mogą sprawić, że wzrosty cen będą mniej trwałe, a Bitcoin stanie się bardziej podatny na presję sprzedażową, jeśli popyt się nie odbuduje.
Jednocześnie otwarte pozycje na rynku opcji pozostały na wysokim poziomie, opcje kupna stanowiły większość pozycji, a otwarte pozycje na rynku kontraktów futures również były znaczne. Wskazuje to na utrzymywanie pozycji i zarządzanie ryzykiem, a nie na powszechne wycofywanie się z rynku. Większy udział opcji kupna nie gwarantuje jednak wzrostu ceny: opcje mogą służyć do zabezpieczania ryzyka lub realizacji strategii spreadowych, a same otwarte pozycje nie pokazują, czy łączne nastawienie inwestorów jest wzrostowe, czy spadkowe.
W krótkim terminie koncentracja obrotu wokół dat wygaśnięcia może nasilać wahania cen, gdy kontrakty są rozliczane, a inwestorzy dostosowują lub rolują swoje pozycje. Przy niewielkiej aktywności na rynku spot przepływy na rynku instrumentów pochodnych mogą mieć większy wpływ na ceny, potencjalnie zwiększając zmienność w obu kierunkach. W podobnych okresach na rynkach kryptowalut — gdy aktywność na rynku instrumentów pochodnych pozostaje wysoka, a popyt spot jest słaby — często dochodziło do gwałtownych ruchów, które nie przeradzały się w trwały trend.
W dłuższej perspektywie rozwój rynków opcji daje inwestorom więcej narzędzi do zabezpieczania ryzyka i wyrażania swoich poglądów, ale sam w sobie nie zapewnia trwałej presji kupna. Mocniejszy sygnał kierunkowy wymagałby ponownego wzrostu popytu spot i większych napływów do ETF-ów, obok pozycjonowania na rynku instrumentów pochodnych. Do tego czasu dane wskazują na ostrożność i możliwą zmienność, a nie na jednoznacznie wzrostowe lub spadkowe perspektywy.