NYDIG: សមាសភាពរវាងបីតខីន និងភាគហ៊ុនកម្មវិធីដឹកនាំដោយហានិភាពម៉ាក្រូ មិនមែនដោយការបម្លែងរចនាសម្ព័ន្ធ
Greg Cipolaro ប្រធានវិស័យស្រាវជ្រាវនៃ NYDIG ស៊ើបអង្កេតថាការកើនឡើងលើកដដែលរវាង Bitcoin (BTC) និងភាគហ៊ុនកម្មវិធីសហរដ្ឋអាមេរិកថ្មីៗ បង្ហាញពីការមានអារម្មណ៍ទាំងសមាធិប្បាយចំពោះចំណង់ចំណូលហានិភ័យមួយរួម — ប្រតិកម្មសុីវលីធី និងរយៈពេលចំពោះលក្ខខណ្ឌរូបិយវត្ថុ — មិនមែនជាការបកចំរូងរចនាសម្ព័ន្ធ Bitcoin ជាភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាទេ។ NYDIG រកឃើញថាអនុភាពសមាសភាព 90 ថ្ងៃរវាង Bitcoin និងភាគហ៊ុនកម្មវិធី S&P 500 និង Nasdaq បានកើនឡើងចាប់តាំងពីចំណុចកំពូល Bitcoin ក្នុងខែតុលា ប៉ុន្តែប៉ាន់ស្មានថាម្ចាស់តែប្រមាណ 25% នៃចលនាតម្លៃ BTC ត្រូវបានពិពណ៌នាដោយទំនាក់ទំនងជាមួយទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ប្រមាណ ~75% ដែលនៅសល់ ត្រូវបានបញ្ជាពីកត្តាផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ Bitcoin ដូចជា សកម្មភាពលើខ្សែ (on‑chain) ទស្សនៈការទទួលយក និងការផ្លាស់ប្តូររដ្ឋបាល។ Cipolaro ចំឡើយថា Bitcoin មិនទាន់ត្រូវបានដាក់តម្លៃដូចជាឧបករណ៍ការពារមacro (hedge) ដូចពីនេះទេ ហើយភាគច្រើនត្រូវបានជួញដូរតាមរយៈខ្សែកោងហានិភ័យ មិនមែនជាធារៈនយោបាយលុយផ្សេងប្លែកទេ។ ចំពោះអ្នកជួញដូរ ទស្សនវិស័យ NYDIG គាំទ្រការព្យាបាល BTC ជាសកម្មទ្រព្យដាច់ដោយឡែក ដែលអាចបង្ហាញសមាសភាពខ្ពស់ខ្លីរយៈជាមួយភាគហ៊ុនក្នុងរបប risk‑on/risk‑off ក៏ដូចជាកែលម្អតួនាទីរបស់វាជាកាគូប្រើប្រាស់នៃផ្នែកវិនិយោគ ខណៈពេលដែលបានព្រមានថាការចងក្រងរវាងភាគហ៊ុន និង BTC អាចបង្កើនភាពប្រែប្រួលនៅពេលចលនាសុីវលីធី។
Neutral
វិភាគគិតថាបានគាំទ្រប្រសិទ្ធភាពតម្លៃមធ្យមលើ BTC។ ការស្វែងរករបស់ NYDIG ថា មានតែ ~25% នៃចលនានៃ Bitcoin ដែលទាក់ទងនឹងភាគហ៊ុន បង្ហាញពីការចងក្រងផ្នែកមួយ៖ ក្នុងរយៈពេលខ្លី BTC អាចតាមដានចលនារវាង risk‑on/risk‑off ក្នុងភាគហ៊ុនកម្មវិធី និងសូចនាធម្មតា ដែលអាចបង្កើនភាពផ្ទុះពាក់ព័ន្ធ និងបណ្តាលឲ្យមានការលក់បញ្ចាក់គ្នា ក្នុងអំឡុងការទំពាររូបិយវត្ថុ (សំពាធប៉ះពាល់ខ្លីលើតម្លៃ) ទោះយ៉ាងណា ភាគច្រើន (~75%) នៃសកម្មភាពតម្លៃរបស់ BTC នៅតែភ្ជាប់ទៅនឹងបញ្ហាជាក់លាក់នៃគ្រប់គ្រងគ្រីបโต — មេត្រផ្ទៃលើសេដ្ឋកិច្ចនៅលើខ្សែ (on‑chain metrics), ការទទួលយក និងបទបញ្ជា — រក្សាសក្តានុពលឡើងខ្ពស់បដិរម្យរបស់វា (បញ្ហាឡើងសម្រាប់រយៈពេលវែង) សម្រាប់អ្នកជួញដូរ នេះមានន័យថា៖ (1) ព្យាករណ៍ពីការពាក់ព័ន្ធគ្នារវាងទ្រព្យសម្បត្តិបន្តិចបន្ថែមក្នុងពេលមានព្រឹត្តិការណ៍ភាគហ៊ុនកំណត់សេដ្ឋកិច្ច (macro liquidity events) ដូច្នេះបន្ថែមហានិភ័យខ្លី ហើយត្រូវការគ្រប់គ្រងហានិភ័យយ៉ាងសកម្ម (ចុះស្តុបយ៉ាងតឹង រក្សាទំហំទីផ្សារ); (2) រក្សាការចែកចាយទៅ BTC សម្រាប់ការបំបែកហានិភ័យ និងឱកាសស្វែងរក alpha ដែលទាក់ទងនឹងជំរុញមេឌៀគ្រីបតូជាតិសាស្ត្រ; (3) តាមដានសញ្ញាមេក្រូ (ការណែនាំរបស់ Fed, សុីលីដភាព) ជាមួយនឹងកុងចារជាន់លើខ្សែ (on‑chain indicators) ដើម្បីកំណត់ពេលវេលាឆ្លងចូល។ ជាសរុប កំណត់ចំណាំនេះមិនសញ្ញាដល់ការលក់បន្តឬការកើនឡើងដែលមានការធានាទេ — វាក្លាយជាការបញ្ជាក់ពីការពាក់ព័ន្ធដោយមានលក្ខខណ្ឌ ដែលធ្វើឲ្យ BTC មានការឆ្លើយតបចំពោះរបបមេក្រូ ខណៈដែលរក្សាអថិជនដើមបែប idiosyncratic ដូច្នេះការធ្វើចំណាត់ថ្នាក់ជាមធ្យមគឺសមស្រប។