קרנות מניות בכורה של ביטקוין מחזיקות ב־135,979 BTC, אך מוסיפות עלויות
חברות האוצר של ביטקוין Strategy ו-Strive השתמשו במימון באמצעות מניות בכורה כדי לרכוש 135,979 BTC מתחילת 2025 ועד 5 באוקטובר. הרכישות מהוות יותר מ-0.5% מההיצע המרבי של ביטקוין, ושווי שוק מניות הבכורה עומד על כ-12 מיליארד דולר, לפי Fidelity Digital Assets.
למניות בכורה נצחיות אין מועד פירעון קבוע, והן מושכות משקיעים שמחפשים הכנסה בלי להחזיק בביטקוין ישירות. אך הנפקת מניות נוספות מגדילה את התחייבויות תשלום הדיבידנד החוזרות. גיוסי הון חדשים תלויים גם בתיאבון המשקיעים ובמחירי המניות: אם מניות בכורה נסחרות מתחת לערכן הנקוב, הנפקתן עשויה להיות פחות אטרקטיבית, ואילו רכישה חוזרת עלולה להתחרות ברכישת ביטקוין על ההון.
Strategy הוציאה לאחרונה 193 מיליון דולר על רכישה חוזרת של מניות בכורה STRC, במקביל לרכישת 267 BTC, והגדילה ל-3 מיליארד דולר את ההרשאה לרכישה חוזרת של מניות בכורה. רכישות חוזרות עשויות להפחית את עלויות הדיבידנד בעתיד, אך גם לצמצם את הכספים הזמינים לצבירת ביטקוין. לשם השוואה, קרנות סל אמריקאיות מסוג ספוט לביטקוין משכו זרימות נטו מצטברות של כ-57 מיליארד דולר ומחזיקות נכסים בשווי של כ-106 מיליארד דולר. Bitwise צופה שקרנות הסל יישארו מקור הביקוש הגדול יותר לביטקוין, בעוד שמניות בכורה ישמשו ערוץ משני. מודל המימון עשוי לתמוך בביקוש לביטקוין כשהתנאים בשוק נוחים, אך תרומתו עלולה להיחלש אם הסנטימנט או מחירי המניות יירדו.
Neutral
החדשות מצביעות על מקור משמעותי אך מותנה לביקוש לביטקוין. מימון באמצעות מניות בכורה אפשר רכישות של 135,979 BTC, והמשך הנפקת מניות עשוי לתמוך ברכישות כאשר תיאבון המשקיעים חזק והמניות נסחרות בסמוך לערך הנקוב או מעליו. בטווח הקצר, הדבר עשוי להיות איתות חיובי לביקוש ל-BTC. עם זאת, מניות בכורה כרוכות בהתחייבויות חוזרות לתשלום דיבידנדים, והרכישות העצמיות הנרחבות של Strategy מראות שחלק מההון עשוי לשמש לניהול העלויות האלה במקום לרכישת ביטקוין. אם מחירי המניות יירדו מתחת לערכן הנקוב, גיוס כספים עשוי להיות פחות אטרקטיבי וערוץ הרכישות עלול להיחלש. קרנות סל (ETF) של ביטקוין בשוק הספוט נותרות מקור ביקוש גדול בהרבה ומספקות תמיכה רחבה יותר לשוק, אך גם זרימות ההון אליהן ומחוצה להן עשויות להשתנות. בסך הכול, מודל המימון מוסיף מקור ביקוש אפשרי, ולא זרז מחירים אמין ועצמאי, ולכן נכון להעריך את השפעתו הישירה על BTC כניטרלית.