Bitcoin imtiyazlı hisse fonları 135.979 BTC tutuyor, ancak maliyetleri artırıyor
Bitcoin’i hazine varlığı olarak tutan Strategy ve Strive şirketleri, 2025’in başından 5 Ekim’e kadar imtiyazlı hisse senedi finansmanı kullanarak 135.979 BTC satın aldı. Bu alımlar, Bitcoin’in azami arzının %0,5’inden fazlasını oluşturuyor. Fidelity Digital Assets’e göre imtiyazlı hisse senedi piyasasının değeri yaklaşık 12 milyar dolar.
Süresiz imtiyazlı hisselerin sabit bir vade tarihi yoktur ve doğrudan Bitcoin tutmadan gelir elde etmek isteyen yatırımcıların ilgisini çeker. Ancak daha fazla hisse ihraç etmek, düzenli temettü ödeme yükümlülüklerini artırır. Yeni fon toplamak yatırımcıların iştahına ve hisse fiyatlarına da bağlıdır: imtiyazlı hisseler nominal değerinin altında işlem görürse yeni ihraçlar daha az cazip hâle gelebilir; geri alımlar ise Bitcoin alımlarıyla sermaye için rekabet edebilir.
Strategy kısa süre önce 267 BTC satın alırken STRC imtiyazlı hisselerini geri almak için 193 milyon dolar harcadı ve imtiyazlı hisse geri alım yetkisini 3 milyar dolara çıkardı. Geri alımlar gelecekteki temettü maliyetlerini azaltabilir, ancak Bitcoin biriktirmek için kullanılabilecek fonları sınırlayabilir. Buna karşılık, ABD’deki spot Bitcoin ETF’leri kümülatif olarak yaklaşık 57 milyar dolarlık net giriş çekti ve yaklaşık 106 milyar dolarlık varlık bulunduruyor. Bitwise, ETF’lerin Bitcoin talebinin en büyük kaynağı olmaya devam etmesini, imtiyazlı hisse senetlerinin ise ikincil bir kanal olarak kalmasını bekliyor. Bu finansman modeli, piyasa koşulları elverişli olduğunda Bitcoin talebini destekleyebilir; ancak piyasa duyarlılığı veya hisse fiyatları düşerse katkısı zayıflayabilir.
Neutral
Haberler, Bitcoin için anlamlı ancak koşullara bağlı bir talep kaynağına işaret ediyor. İmtiyazlı hisse senedi finansmanı, 135.979 BTC’lik alımın yapılmasını sağladı; yatırımcı iştahının güçlü olduğu ve hisselerin nominal değerine yakın ya da bu değerin üzerinde işlem gördüğü dönemlerde yeni ihraçlar alımları desteklemeye devam edebilir. Bu, kısa vadede BTC talebi açısından olumlu bir sinyal olabilir. Ancak imtiyazlı hisseler düzenli temettü ödeme yükümlülükleri taşır ve Strategy’nin büyük ölçekli hisse geri alımları, sermayenin bir kısmının Bitcoin almak yerine bu maliyetleri yönetmeye ayrılabileceğini gösteriyor. Hisse fiyatları nominal değerin altına düşerse fon toplamak daha az cazip hâle gelebilir ve bu alım kanalı zayıflayabilir. Spot Bitcoin ETF’leri, çok daha büyük bir talep kaynağı olmaya ve piyasaya daha geniş kapsamlı destek sağlamaya devam ediyor; ancak bu ETF’lere yönelik fon akışları da dalgalanabilir. Genel olarak bu finansman modeli, güvenilir ve bağımsız bir fiyat katalizörü değil, olası bir ek talep kaynağı sunuyor; bu nedenle BTC üzerindeki doğrudan etkisinin nötr olduğu değerlendirilmelidir.