Le risque de financement des trésoreries en bitcoins augmente, alors que les entreprises détiennent 1,3 million de BTC
Selon les chiffres cités par Bitfinex, les sociétés de trésorerie Bitcoin cotées détiennent environ 1,3 million de BTC répartis entre 180 entreprises, soit près de 6,2 % de l’offre finale de Bitcoin. Strategy en détient 848 517, soit environ les deux tiers du total, ce qui rend sa capacité à continuer de lever des fonds particulièrement importante pour le marché.
Bitfinex avertit que les décotes sur les actions privilégiées pourraient fragiliser le modèle de financement utilisé pour acheter davantage de Bitcoin. Si la demande des investisseurs baisse ou si les levées de fonds deviennent plus coûteuses, les entreprises pourraient être contraintes de vendre des Bitcoin pour honorer leurs obligations de dividendes. Le STRC de Strategy a clôturé à 99,34 dollars le 29 octobre, sous sa valeur déclarée de 100 dollars. L’entreprise prévoit de passer à des dates d’enregistrement quotidiennes pour les dividendes du STRC à compter du 1er novembre. Cette modification vise à réduire la volatilité des cours autour des dates de paiement, et non à augmenter le montant des dividendes. Les autres titres privilégiés de Strategy devraient suivre en 2027.
Strive, qui verse déjà des dividendes quotidiens sur ses actions privilégiées SATA, a levé environ 630 millions de dollars en vendant 7 millions d’actions SATS à 90 dollars pièce. L’entreprise a également acheté 6 182 BTC entre le 17 et le 23 octobre, portant ses avoirs à 43 000 BTC. Sa trésorerie s’élevait à 504,4 millions de dollars le 23 octobre.
Pour les traders de Bitcoin, ces données témoignent de la persistance de la demande des entreprises, mais soulignent aussi la dépendance de certains achats de Bitcoin par les sociétés de trésorerie aux marchés des actions privilégiées. Une détérioration des conditions de financement pourrait freiner les achats ou, à terme, créer une pression vendeuse.
Neutral
Le rapport présente des signaux contradictoires plutôt qu’un catalyseur directionnel clair. Les trésoreries d’entreprise détiennent environ 1,3 million de BTC, et le dernier achat de Strive confirme la persistance de la demande institutionnelle. Cela peut soutenir le sentiment en renforçant l’idée que Bitcoin constitue un actif de réserve pour les entreprises.
Le risque inverse tient à la dépendance au financement. Des actions privilégiées qui se négocient en dessous de leur valeur déclarée, ou un affaiblissement de la demande des investisseurs, pourraient rendre les nouvelles levées de fonds moins intéressantes. Si les entreprises ne peuvent pas couvrir les dividendes grâce au financement ou aux flux de trésorerie, elles pourraient ralentir leurs achats ou, dans un scénario de tension plus marqué, vendre du Bitcoin. Le cours du STRC de Strategy, inférieur à sa valeur déclarée de 100 dollars, mérite d’être surveillé, même si l’article ne démontre pas que l’entreprise est en difficulté. Des calendriers de dividendes quotidiens peuvent améliorer la stabilité des échanges autour des dates de paiement, mais ils ne résolvent pas le risque de financement sous-jacent.
À court terme, les traders pourraient surveiller les cours des actions privilégiées, les émissions, les annonces d’achats des entreprises et les flux de BTC afin de repérer tout signe d’évolution de la demande des trésoreries. La nouvelle, à elle seule, ne devrait probablement pas dicter les cours au comptant ; son impact global est donc neutre. À plus long terme, une accumulation continue pourrait soutenir la demande, tandis qu’une détérioration généralisée du financement par actions privilégiées pourrait affaiblir ce soutien et accroître le risque de baisse. Des annonces similaires d’accumulation par des entreprises ont souvent soutenu le sentiment, mais l’impact sur le marché dépend de l’ampleur et de la pérennité des achats ; les inquiétudes liées au financement peuvent inverser cet effet si elles entraînent une réduction des achats ou des ventes.