סיכון המימון של אוצרות הביטקוין עולה בזמן שחברות מחזיקות 1.3 מיליון BTC
חברות אוצר ביטקוין ציבוריות מחזיקות בכ-1.3 מיליון BTC ב-180 חברות, סכום השווה לכ-6.2% מההיצע הסופי של ביטקוין, לפי נתונים שציטטה Bitfinex. ל-Strategy יש 848,517 BTC, כשני שלישים מהסך הכול, ולכן ליכולתה להמשיך לגייס כספים יש חשיבות מיוחדת לשוק.
Bitfinex מזהירה כי הנחות במחירי מניות בכורה עלולות להחליש את מודל המימון המשמש לרכישת ביטקוין נוסף. אם הביקוש מצד משקיעים ייחלש או שגיוס כספים יהפוך ליקר יותר, חברות עלולות להידחק למכירת ביטקוין כדי לעמוד בהתחייבויות הדיבידנד שלהן. STRC של Strategy נסגר ב-99.34 דולר ב-29 באוקטובר, מתחת לערך הנקוב שלו, 100 דולר. החברה מתכננת לעבור למועדי רישום יומיים של זכאות לדיבידנד ב-STRC החל מ-1 בנובמבר. השינוי נועד לצמצם את תנודתיות המחיר סביב מועדי התשלום, ולא להגדיל את סכום הדיבידנד. ניירות הערך האחרים של Strategy מסוג מניות בכורה צפויים להצטרף להסדר ב-2027.
Strive, שכבר משלמת דיבידנדים יומיים על מניות הבכורה SATA שלה, גייסה כ-630 מיליון דולר ממכירת 7 מיליון מניות SATS במחיר של 90 דולר למניה. היא גם רכשה 6,182 BTC בין 17 ל-23 באוקטובר, וכך הגדילה את אחזקותיה ל-43,000 BTC. יתרת המזומנים שלה עמדה על 504.4 מיליון דולר ב-23 באוקטובר.
עבור סוחרי ביטקוין, הנתונים מצביעים על כך שהביקוש מצד חברות נמשך, אך גם מדגישים עד כמה חלק מרכישות הביטקוין של חברות האוצר תלויות בשוק מניות הבכורה. הרעה בתנאי המימון עלולה לצמצם את הרכישות או ליצור בסופו של דבר לחץ מכירות.
Neutral
הדוח מציג איתותים מנוגדים, ולא זרז ברור לכיוון מסוים. באוצרות של חברות מוחזקים כ־1.3 מיליון BTC, והרכישה האחרונה של Strive מאשרת שהביקוש המוסדי נמשך. הדבר עשוי לתמוך בסנטימנט בכך שהוא מחזק את התפיסה של Bitcoin כנכס רזרבה תאגידי.
הסיכון הנגדי הוא תלות במימון. מניות בכורה הנסחרות מתחת לערכן הנקוב, או היחלשות בביקוש מצד משקיעים, עלולות להפוך גיוס הון חדש לפחות אטרקטיבי. אם חברות לא יוכלו לכסות את הדיבידנדים באמצעות מימון או תזרים מזומנים, הן עשויות להאט את הרכישות או, בתרחיש של לחץ רב יותר, למכור Bitcoin. כדאי לעקוב אחר מחיר STRC של Strategy, הנמוך מערכו הנקוב של 100 דולר, אף שהכתבה אינה מוכיחה שהחברה נמצאת במצוקה. לוחות זמנים של דיבידנדים יומיים עשויים לשפר את יציבות המסחר סביב מועדי התשלום, אך אינם פותרים את סיכון המימון הבסיסי.
בטווח הקצר, סוחרים עשויים לעקוב אחר מחירי מניות בכורה, הנפקות, גילויי רכישות של חברות וזרימות BTC כדי לזהות סימנים לשינוי בביקוש מצד האוצרות התאגידיים. סביר שהחדשות לבדן לא יכתיבו את מחירי הספוט, ולכן ההשפעה הכוללת ניטרלית. בטווח הארוך, המשך צבירה עשוי לתמוך בביקוש, ואילו הידרדרות רחבה במימון באמצעות מניות בכורה עלולה להחליש את התמיכה הזאת ולהגדיל את סיכון הירידה. הודעות דומות על צבירה תאגידית תמכו לעיתים קרובות בסנטימנט, אך השפעתן על השוק תלויה בהיקף הרכישות ובהתמשכותן; חששות מימון עלולים להפוך את ההשפעה אם יובילו לצמצום הקניות או למכירות.