Bitwise：比特币波动小于英伟达；机构ETF流入对抗长期持币者抛售
Bitwise 报告称，比特币（BTC）在2025年的波动性低于英伟达（NVDA），并预计这一趋势将持续到2026年。2025年比特币大致在 75,000 美元（4月）至接近 126,000 美元（10月）之间波动（约 68%），而英伟达同期波动约 120%。Bitwise 将比特币波动性下降归因于更广泛的机构采用、现货比特币 ETF 的增长以及传统投资产品的扩展，并预测银行和财富管理机构（花旗、摩根士丹利、富国银行、美林等）将提高配置。该公司预计持续的 ETF 流入、加速的链上发展、更明确的友好监管，以及比特币创出新高和历史四年牛熊周期弱化的可能性。然而，来自 K33 和 CryptoQuant 的最新研究显示长期持币者大量抛售：自 2023 年初以来约有 160 万枚此前休眠的比特币被移动（约 1,400 亿美元），2025 年有近 3,000 亿美元的持有超过一年的币重新进入市场；CryptoQuant 在过去 30 天内标注了五年来最大之一的长期持币者分布。交易员应在看多的结构性驱动（机构需求、现货 ETF 流动性、监管明朗）与持续的长期持币者抛售及宏观风险（减半、利率、杠杆）之间做出权衡。短期内，长期持币者的持续卖盘可能在机构流入改善的背景下仍对价格构成下行压力；长期看，更多机构采用与 ETF 流入有利于比特币波动率收窄和价格发现。
看涨
将对比特币的净影响评定为看涨，因为 Bitwise 的论点侧重于结构性需求面改善：更广泛的机构采用、对现货比特币 ETF 的配置增加、监管更清晰以及预期的链上发展。这些因素支持长期需求上升、已实现波动率下降以及创历史新高的可能性。但对交易员而言存在重要警示：K33 和 CryptoQuant 指出的长期持币者大规模抛售会注入大量供应，可能在短期内抑制或逆转涨势。因此： - 短期（数日—数周）：风险偏向中性到负面 —— 大规模长期持币者分布与宏观风险（利率变动、减半、杠杆）可能引发回撤。预期波动率上升和快速抛售。 - 中期（数周—数月）：情况混合 —— 持续的 ETF 流入和明确的机构路径可能吸收部分供应，但持续的持币者抛售会延长盘整期。 - 长期（数季度以上）：利好 —— 持续的机构配置与比特币产品化（现货 ETF、银行/财富管理参与）应压缩波动并有利于价格发现。对交易员的建议：控制仓位与时间周期，密切关注 ETF 流入、链上长期持币者流动指标和监管公告，这些将是主要的交易触发因素。