Bitwise：比特幣較 Nvidia 波動性低；機構 ETF 資金流入 vs 長期持有者 賣盤
Bitwise 報告指，比特幣（BTC）於 2025 年顯示出比 Nvidia（NVDA）低的波動性，並預期該趨勢會延續到 2026 年。2025 年 BTC 大約在 75,000 美元（4 月）至 10 月高位近 126,000 美元之間波動（約 68% 幅度），而 Nvidia 約 120% 幅度。Bitwise 將 BTC 波動性下降歸因於更廣泛的機構採用、現貨 BTC ETF 及傳統投資產品的增長，並預測銀行和財富管理機構（列明 Citigroup、Morgan Stanley、Wells Fargo、Merrill Lynch）會提高配置。該公司預期 ETF 持續流入、鏈上開發加速、更清晰的友善加密監管，以及 BTC 可能創新高和歷史性四年牛熊循環減弱的可能性。然而，K33 和 CryptoQuant 的最新研究則突顯長期持有者的大量拋售：自 2023 年初以來約 160 萬枚此前休眠的幣被移動（約 1,400 億美元），而約 3000 億美元的 >1 年休眠幣在 2025 年重新流入市場；CryptoQuant 標記過去 30 日內出現了五年多以來最大的長期持有者分配之一。交易者應在看多的結構性驅動因素（機構需求、現貨 ETF 流動性、監管清晰度）與持續的長期持有者供應及宏觀風險（減半、利率、槓桿）之間權衡。短期來看，儘管機構資金流改善，長期持有者的穩定拋售仍可造成下行壓力；長期來看，更多機構採用和 ETF 流入有利於 BTC 波動性壓縮和價格發現。
Bullish
對 BTC 的淨影響被評為偏牛市（bullish），因為 Bitwise 的論點側重於需求端的結構性改善：更廣泛的機構採納、對現貨 BTC ETF 的配置增加、監管清晰度改善，以及預期的鏈上發展。這些因素支持更高的長期需求、已實現波動率下降，以及出現新歷史高位的可能性。但對交易者而言存在重要警告：長期持有者的大規模拋售（根據 K33 和 CryptoQuant）會注入大量供應，可能在短期內壓制或逆轉漲勢。因此： - 短期（天–週）：風險介乎中性至負面 — 長期持有者大量分配及宏觀風險（利率變動、減半、槓桿）即使在 ETF 資金流入下亦可能導致回調。預期波動性急升及可能的快速拋售。 - 中期（週–月）：混合 — 穩定的 ETF 資金流入和更明確的機構渠道或可吸收供應，但持續的持有者拋售可能延長整固期。 - 長期（季度以上）：正面 — 持續的機構配置及 BTC 的產品化（現貨 ETF、銀行/財富經理參與）應會壓縮波動性，並有利於價格發現。對交易者建議：管理倉位大小和時間框架，密切留意 ETF 流向、鏈上長期持有者流向指標及監管公告，作為主要交易催化劑。