Bitwise：比特幣比 Nvidia 波動性低；機構 ETF 流入 vs 長期持有者 賣出
Bitwise 報告指出，比特幣（BTC）於 2025 年顯示出比 Nvidia（NVDA）更低的波動性，並預期此趨勢將延續到 2026 年。2025 年 BTC 大致在 75,000 美元（4 月）到 10 月的高點近 126,000 美元之間波動（約 68% 幅度），相比之下 Nvidia 約有 120% 的波動。Bitwise 將 BTC 波動性降低歸因於較廣泛的機構採用、現貨 BTC ETF 及傳統投資產品的成長，並預測銀行與財富管理機構（列舉 Citigroup、Morgan Stanley、Wells Fargo、Merrill Lynch）將增加配置。該公司預期 ETF 持續流入、鏈上開發加速、對加密友善的法規更為清晰，以及 BTC 有可能創新高且歷史性的四年牛熊循環可能弱化。然而，K33 與 CryptoQuant 的最新研究強調長期持有者的大量拋售：自 2023 年初以來約 160 萬枚先前休眠的幣被移動（約 1,400 億美元），而近 3,000 億美元的 >1 年休眠幣在 2025 年重新進入市場；CryptoQuant 在過去 30 天標示出五年多來其中一次最大的長期持有者分配。交易者應將看多的結構性驅動因素（機構需求、現貨 ETF 流動性、監管明朗化）與持續的長期持有者供給及宏觀風險（減半、利率、槓桿）權衡。短期內，長期持有者持續的拋售可能在機構資金流改善的情況下仍對價格造成下行壓力；長期來看，更多的機構採用與 ETF 資金流入有助於 BTC 波動性收斂及價格發現。
Bullish
對 BTC 的淨影響被歸類為看多（bullish），因為 Bitwise 的論點以需求端的結構性改善為核心：更廣泛的機構採納、對現貨 BTC ETF 的配置增加、監管明確度提升，以及預期的鏈上發展。這些因素支持較高的長期需求、已實現波動率降低，以及出現新的歷史高點的可能性。然而，對交易者存在重要的注意事項：長期持有者的大規模拋售（根據 K33 與 CryptoQuant）會注入大量供給，可能在短期內壓抑或逆轉漲勢。因此： - 短期（天–週）：風險從中性到負面不等 — 長期持有者的大量分配與宏觀風險（利率變動、減半、槓桿）可能在 ETF 資金流入的情況下仍導致回撤。預期波動性激增與可能的快速拋售。 - 中期（週–月）：混合 — 穩定的 ETF 資金流入與較明確的機構管道可能吸收供給，但持續的持有者拋售可能延長整合期。 - 長期（季以上）：正面 — 持續的機構配置與 BTC 的產品化（現貨 ETF、銀行/財富經理參與）應會壓縮波動率，並對價格發現產生建設性影響。對交易者的建議：管理倉位規模與時間軸，關注 ETF 流向、鏈上長期持有者流向指標與監管公告，作為主要交易催化劑。