יום השנה לפרסום המסמך הלבן של ביטקוין מדגיש את אתגר עמלות הכרייה
המסמך הלבן של ביטקוין יציין 18 שנים ב־31 באוקטובר 2026, והציון הזה מחדש את הדיון בשאלה כיצד הרשת תממן את אבטחת הכרייה ככל שתגמולי הבלוק יפחתו. במסמך הלבן של ביטקוין הוצע שעמלות עסקאות יוכלו בסופו של דבר להחליף מטבעות חדשים שמונפקים כתמורה לכורים.
עם זאת, העמלות עדיין מהוות חלק קטן מהכנסות הכורים. מחקר של Cambridge Centre for Alternative Finance מצא כי העמלות היוו 0.67% מסך הכנסות הכורים ב־90 הימים שהסתיימו ב־4 באוקטובר 2026, ונשארו מתחת ל־5% במשך רוב ההיסטוריה של ביטקוין. השקת Runes באפריל 2024 העלתה לזמן קצר את העמלות על רקע עומס ברשת, אך ייתכן שזינוקים כאלה אינם מספקים הכנסה אמינה.
סבסוד הבלוק של ביטקוין נחתך בחצי כל 210,000 בלוקים. מחירים גבוהים יותר או כרייה יעילה יותר עשויים לסייע לכורים להסתגל, אך אף אחד מהם אינו מובטח; התאמות הקושי מווסתות את יצירת הבלוקים, ולא את הכנסות הכורים. השאלה לטווח הארוך היא אם ביקוש מתמשך לשטח בלוקים בביטקוין יוכל לייצר די עמלות כדי לתמוך באבטחת הרשת.
Neutral
המאמר מדגיש שאלה מבנית ארוכת טווח, ולא שינוי חדש בפרוטוקול של ביטקוין או שיבוש מיידי. ממצאי קיימברידג', שלפיהם העמלות היו 0.67% מהכנסות הכורים במהלך תקופת 90 הימים שצוינה, מדגישים את הסתמכותם הנוכחית של הכורים על סובסידיות בלוק. עם זאת, אין בכך הוכחה לכך שביטקוין עומד בפני משבר אבטחה קרוב, ולכן האות הישיר למסחר ב-BTC מוגבל.
בטווח הקצר, יום השנה ונתוני העמלות עשויים לעורר דיון ברווחיות הכורים ובקיימות תקציב האבטחה של ביטקוין. סוחרים יכולים לעקוב אחר תנועת המחיר של BTC, עמלות הרשת, קצב הגיבוב, קושי הכרייה ומכירות מצד כורים, אך המאמר עצמו אינו מספק זרז חדש לתנועה ברורה בכיוון מסוים. זינוקים קודמים בביקוש לעמלות, ובהם העומס הקשור ל-Runes באפריל 2024, מראים שפעילות יכולה להגדיל זמנית את הכנסות הכורים; הם אינם מוכיחים שהעמלות הגבוהות יימשכו.
בטווח הארוך, הירידה בסובסידיות הבלוק הופכת ביקוש חוזר לעמלות לשיקול חשוב. אם השימוש בביטקוין ייצור ביקוש מתמשך לשטח בלוקים, העמלות עשויות להפוך למקור הכנסה גדול יותר עבור הכורים. אם הפעילות והעמלות יישארו חלשות, הכורים עשויים להסתמך יותר על מחיר BTC, עלויות תפעול נמוכות יותר ושיפורי יעילות. התוצאות הללו אינן ודאיות, והתאמות קושי משפיעות על ייצור הבלוקים ולא יוצרות הכנסות. בסך הכול, זהו עניין למעקב בכל הנוגע לכלכלה ארוכת הטווח של ביטקוין, ולא אות מסחר מיידי שורי או דובי.