Bitdeer giảm sau đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi 300 triệu USD; pha loãng và nợ khiến bán tháo
Bitdeer Technologies Group công bố chào bán trái phiếu chuyển đổi senior trị giá 300 triệu USD, với tùy chọn tăng nguồn vốn thêm 45 triệu USD. Trái phiếu là nghĩa vụ senior không được đảm bảo đáo hạn năm 2032, trả lãi nửa năm một lần và có thể chuyển đổi thành tiền mặt, cổ phiếu hoặc kết hợp cả hai. Số tiền thu được sẽ dùng để mở rộng trung tâm dữ liệu, dịch vụ đám mây AI, phát triển dàn khai thác ASIC và các mục đích chung của công ty; công ty cũng dự kiến giao dịch capped-call và chào bán trực tiếp đăng ký đồng thời để giới hạn pha loãng và mua lại một phần trái phiếu 2029. Điều này theo sau đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi 150 triệu USD trước đó vào tháng 4/2024 trùng với thời điểm cổ phiếu suy yếu mạnh. Phản ứng thị trường rất mạnh: cổ phiếu rớt khoảng 17% khi công bố (xuống 7,94 USD, 7,89 USD sau giờ giao dịch), khiến cổ phiếu giảm khoảng 29% từ đầu năm và giảm khoảng 70% so với đỉnh tháng 1/2025. Nhà đầu tư lo ngại về pha loãng và phát hành nợ bổ sung, điều mà nhà giao dịch xem là tiêu cực trong ngắn hạn cho giá cổ phiếu bất chấp các biện pháp của ban lãnh đạo (capped calls và mua lại) nhằm giảm pha loãng. Đợt chào bán có thể huy động tới 345 triệu USD nếu quyền chọn được thực hiện. Nhà giao dịch nên theo dõi cơ chế pha loãng, thời điểm chuyển đổi, việc sử dụng vốn cho năng lực tạo doanh thu (trung tâm dữ liệu, đám mây AI, dàn khai thác) và bất kỳ đợt bán cổ phiếu tiếp theo nào có thể tăng nguồn cung và gây áp lực lên cổ phiếu. Từ khóa chính: Bitdeer, trái phiếu chuyển đổi, pha loãng. Từ khóa phụ: thợ đào tiền mã hóa, mở rộng trung tâm dữ liệu, đám mây AI, capped call.
Bearish
Thông báo có khả năng mang tính tiêu cực đối với vốn chủ sở hữu của Bitdeer cả trong ngắn hạn và trung hạn. Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi làm tăng nguồn cung cổ phiếu tiềm năng khi các trái phiếu được chuyển đổi, tạo áp lực pha loãng; rủi ro này càng lớn khi công ty đã có phát hành chuyển đổi gần đây (tháng 4/2024) và nợ tồn đọng đáng kể (trái phiếu 2029 nhắm tới mua lại). Việc cổ phiếu giảm ngay 17% phản ánh sự nhạy cảm của nhà đầu tư với tài trợ bằng nợ và pha loãng. Mặc dù ban lãnh đạo có kế hoạch hedging capped-call và mua lại chọn lọc để hạn chế pha loãng, những biện pháp đó có thể chỉ bù đắp một phần nguồn cung cổ phiếu tăng thêm và không loại bỏ nghĩa vụ trả nợ. Nhà giao dịch ngắn hạn đối mặt rủi ro động lượng giảm do áp lực bán và khả năng có các phát hành cổ phiếu tiếp theo. Kết quả trung hạn phụ thuộc vào việc các khoản tiền thu được có thúc đẩy năng lực tạo doanh thu (triển khai trung tâm dữ liệu và mây AI, bán thiết bị đào) hay không và liệu các chủ sở hữu trái phiếu chuyển đổi có chuyển đổi ở mức giá thuận lợi; nếu các khoản đầu tư tăng dòng tiền và lợi nhuận, mức giảm có thể được giảm nhẹ theo thời gian. Hiện tại, cán cân giữa đòn bẩy cao hơn cùng rủi ro pha loãng khiến tin tức trở nên tiêu cực đối với giá cổ phiếu.