Bitdeer 在提出3億美元可換股債券後下跌；稀釋與債務引發拋售
Bitdeer Technologies Group 宣布發行3億美元可換股高級票據，並設有增加4,500萬美元收益的選擇權。該等票據為於2032年到期的無擔保高級債務，按半年支付利息，可換為現金、股份或兩者組合。所得款項將用於數據中心擴展、AI 雲服務、ASIC 採礦機開發及一般企業用途；公司亦計劃進行 capped-call 交易及同步的已註冊直接發售，以限制攤薄並回購部分2029年票據。此舉緊隨2024年4月先前發行的1.5億美元可換票據，當時股價大幅疲弱。市場反應劇烈：宣布當日股價下跌約17%（至7.94美元，盤後7.89美元），令該股今年迄今約下跌29%，較2025年1月高位則低約70%。投資者關注攤薄及額外發債，交易員普遍視之為短期內對股本價值的負面影響，儘管管理層以 capped calls 及回購等措施減輕攤薄風險。若選擇權被行使，發售最多可募資3.45億美元。交易員應留意攤薄機制、轉換時機、所得款項是否用於創收能力（數據中心、AI 雲、採礦機）及任何後續股權出售，因可能增加供應並施壓股價。
Bearish
該公告很可能在短期及中期對 Bitdeer 的股權構成利淡。可換股債券（convertible note）的發行會在轉換發生時增加潛在的股份供應，造成攤薄壓力；當公司已於最近（2024 年 4 月）發行可換股工具且有可觀的未償債務（以回購為目標的 2029 年票據）時，此風險會被放大。市場即時 17% 的股價下挫反映出投資者對債務驅動融資和攤薄的敏感。雖然管理層計劃透過 capped-call 對沖及選擇性回購以限制攤薄，但這些措施可能只部分抵銷增加的股份供應，且無法消除債務服務義務。短線交易者面臨因拋售壓力及潛在後續股本發行而導致的下行動能風險。中期結果取決於所得資金是否能加快創收能力（數據中心及 AI 雲端部署、礦機銷售）以及可換股持有人是否在有利價格下轉換；若投資能提升現金流和盈利，則下行風險可望隨時間減緩。現時來看，更高的槓桿加上攤薄風險令該消息對股價屬負面。