Bitdeer 在提出3億美元可轉換票據後下跌；股權稀釋與負債引發拋售
Bitdeer Technologies Group 宣布進行3億美元之可轉換高級債券發行，並有選擇權可將所得增加4,500萬美元。該債券為於2032年到期的無擔保高級債務，半年度付息，且可轉換為現金、股份或兩者組合。募得資金將用於資料中心擴建、AI 雲端服務、ASIC 採礦設備開發及一般企業用途；公司並計畫執行 capped-call 交易及同步登記之直接發行，以限制稀釋並回購部分2029年債券。此舉緊接2024年4月先前發行的1.5億美元可轉換債，當時股價出現劇烈疲弱。市場反應強烈：公告當日股價下跌約17%（至7.94美元，盤後7.89美元），使該股年初迄今約下跌29%，較2025年1月高點則約下跌70%。投資人關切焦點為稀釋與額外舉債，交易員普遍視為短期內對股權價值的利空，儘管公司採取 capped calls 與回購等措施以減輕稀釋。若該選擇權被行使，發行金額最高可達3.45億美元。交易者應關注稀釋機制、轉換時機、募得資金是否用於能產生營收的容量（資料中心、AI 雲端、採礦機）以及任何後續的股權拋售，因可能增加供給並對股價造成壓力。
Bearish
該公告在短期與中期可能對 Bitdeer 的股權呈現利空。可轉換債券的發行會在轉換時增加潛在的股數供給，造成稀釋壓力；當公司已於最近（2024 年 4 月）發行可轉換工具且存在大量未償債務（以回購為目標的 2029 年票據）時，該風險會被放大。市場隨即出現 17% 的股價下跌，反映投資人對以債務驅動的融資與稀釋十分敏感。雖然管理層計畫採取 capped-call 對沖與選擇性庫藏股以限制稀釋，但這些措施可能僅部分抵銷增加的股本供給，且無法消除債務服務的義務。短期交易者將面臨來自賣壓與可能的後續股本發行所帶來的下行動能風險。中期結果則取決於該筆資金能否加速營收產能（資料中心與 AI 雲端部署、礦機銷售）及可轉換債持有人是否以有利價格轉換；若投資能提升現金流與獲利，下檔風險可望隨時間緩和。目前而言，較高的槓桿加上稀釋風險使此消息對股價偏向負面。