إيرادات BitFuFu تتحول إلى التعدين السحابي بينما ينخفض التعدين الذاتي بنسبة 60٪
أفادت شركة التعدين البيتكوين ومقرها سنغافورة BitFuFu بأن إيرادات عام 2025 بلغت 475.8 مليون دولار (+2.7% على أساس سنوي)، لكن مزيج أعمالها تحول بشكل ملحوظ نحو التعدين السحابي. انخفض إنتاج التعدين الذاتي إلى 611 بيتكوين من 2,537 بيتكوين في 2024 (-76%)، وتراجعت إيرادات التعدين الذاتي بنحو 60% إلى 63.1 مليون دولار. عزت BitFuFu التغير إلى ضعف العائدات على التيراهَش للبيتكوين، وزيادة صعوبة التعدين، وتخصيص أقل للهاشريت للتعدين الذاتي.
أصبح التعدين السحابي محرك النمو. في 2025، شكل التعدين السحابي حوالي 74% من إيرادات BitFuFu، مرتفعة إلى 350.6 مليون دولار (مقارنة بـ 271 مليون وحصة 58.5% في 2024). بلغت الإنتاجية الإجمالية 3,662 بيتكوين، منها 611 بيتكوين من التعدين الذاتي و3,051 بيتكوين من التعدين السحابي لعملاء.
كما زادت الشركة مبيعات معدات التعدين بنسبة 76% على أساس سنوي إلى 53.7 مليون دولار ونمت خزينة البيتكوين قليلاً إلى 1,778 بيتكوين (+58 على أساس سنوي). بالنسبة لعام 2026، تخطط BitFuFu لتوسيع التعدين السحابي، وزيادة الهاشريت وقدرة الطاقة بشكل منضبط، واستكشاف عمليات استحواذ وشراكات في بنية تحتية التعدين.
Neutral
تعكس هذه الرسالة في المقام الأول تعديلًا في نموذج عمل الشركة التعدينية وهيكل تكاليفها/أرباحها، وليس تأثيرًا مباشرًا على عرض وطلب البيتكوين. في عام 2025 تحوِّل BitFuFu مزيدًا من قوة الحوسبة وتركيز الإيرادات من التعدين المملوك إلى التعدين السحابي، وذلك بسبب تراجع العائد لكل تراهش وارتفاع صعوبة التعدين. على مستوى سعر BTC، يعني انخفاض الإنتاج المملوك وتوسع السحابة بالأساس تغييرًا في “من يتحمل عوائد التعدين”، وليس تغييرًا فوريًا في ضغوط البيع على السوق أو الشراء الصافي.
على المدى القصير، إذا فسَّر السوق ذلك على أنه ضغوط على ربحية القطاع فقد يزيد القلق بشأن تقلبات التدفق النقدي لشركات التعدين، مما يمارس ضغطًا طفيفًا على المعنويات؛ لكن الشركة أفصحت أيضًا عن زيادة حصة الطلب على التعدين السحابي، مما يدل على استمرار تدفق رؤوس الأموال نحو التعرض للتعدين، لذا يتعادل التأثير جزئيًا. على المدى الطويل، طالما أن هيكلة المنافسة في التعدين وتطور الصعوبة تبقى ضمن التوقعات، فالتأثير على تسعير BTC المرجح أن يكون «غير مباشر وفي مستوى المعنويات». وبالنظر لتسلسل الزمن للمعلوماتين (من بيانات التشغيل الإجمالية إلى التحوّل الهيكلي بين التعدين المملوك/السحابي)، فإن التأثير الصافي على BTC يميل إلى الحياد.