BitFuFu:n tulot siirtyvät pilvikaivaukseen, kun itsekaivuu laskee 60%
Singaporelainen Bitcoin-kaivosyhtiö BitFuFu raportoi vuoden 2025 liikevaihdon olevan 475,8 miljoonaa dollaria (+2,7% v/v), mutta sen liiketoiminnan painopiste siirtyi selvästi pilvikaivokseen. Oma kaivostoiminta laski 611 BTC:hen 2 537 BTC:stä vuonna 2024 (-76%), ja oman kaivostoiminnan tuotot putosivat noin 60% 63,1 miljoonaan dollariin. BitFuFu katsoi muutoksen johtuvan heikommista Bitcoin-tuloista per terahash, kasvaneesta kaivosvaikeudesta ja pienemmästä hashraten allokoinnista omaan kaivokseen.
Pilvikaivostoiminnasta tuli kasvun veturi. Vuonna 2025 pilvikaivostoiminta kattoi noin 74% BitFuFun liikevaihdosta, nousten 350,6 miljoonaan dollariin (aiemmin 271 miljoonaa ja 58,5% osuus vuonna 2024). Kokonaisproduktioksi muodostui 3 662 BTC, josta 611 BTC omaa kaivosta ja 3 051 BTC asiakaslähtöistä pilvikaivosta.
Yhtiö kasvatti myös kaivoslaitemyyntiään 76% v/v 53,7 miljoonaan dollariin ja lisäsi hieman Bitcoin-kassavarantoaan 1 778 BTC:hen (+58 v/v). Vuodelle 2026 BitFuFu aikoo kasvattaa pilvikaivostoimintaa, lisätä hashratea ja sähkökapasiteettia kurinalaisesti sekä kartoittaa kaivosinfrastruktuurin yritysostoja ja kumppanuuksia.
Neutral
Tämä viesti heijastaa enemmän kaivostyöyhtiön liiketoimintamallin sekä kustannus/voittorakenteen sopeutumista kuin suoraa vaikutusta Bitcoinin kysyntään ja tarjontaan. BitFuFu siirtää vuonna 2025 enemmän laskentatehoa ja tulokeskittymää omasta louhinnasta pilvilouhintaan, johtuen TH-kohtaisen tuoton heikkenemisestä ja louhintavaikeuden noususta. BTC:n hinnan kannalta omaisuuden tuoton lasku ja pilvilaajentuminen merkitsevät pääosin sitä, että ”kuka ottaa vastaan louhintatuotot” muuttuu, ei sitä, että markkinatason myyntipaine tai netto-osto muuttuisi välittömästi.
Lähiaikaisesti, jos markkinat tulkitsevat tämän alan kannattavuuden paineena, se voi lisätä huolta kaivosten kassavirran volatiliteetista ja aiheuttaa lievää painetta sentimenttiin; mutta yhtiö myös kertoo pilvilouhinnan kysynnän osuuden kasvaneen, mikä viittaa siihen, että pääomaa virtaa edelleen louhintapositioon, joten vaikutus on osittain hedgattu. Pitkällä aikavälillä, kunhan louhintakilpailun rakenne ja vaikeuden kehitys pysyvät odotetulla tasolla, vaikutus BTC:n hinnoitteluun tulee todennäköisemmin olemaan ”epäsuora ja sentimentaalinen”. Kokonaisuutena, huomioiden kahden tiedon aikajärjestys (yleisistä operatiivisista tiedoista omatuotannon/pilvilouhinnan rakenteelliseen muutokseen), BTC:hen kohdistuva nettovaikutus kallistuu neutraaliksi.