Доходы BitFuFu переходят на облачный майнинг, поскольку собственный майнинг падает на 60%
Сингапурский майнер биткоинов BitFuFu сообщил о выручке за 2025 год в размере 475,8 млн долларов (+2,7% г/г), при этом структура бизнеса существенно сместилась в сторону облачного майнинга. Собственный майнинг снизился до 611 BTC с 2 537 BTC в 2024 году (-76%), а выручка от собственного майнинга упала примерно на 60% до 63,1 млн долларов. BitFuFu объяснила изменения более низкой доходностью в биткоинах на терахаш, ростом сложности майнинга и меньшим выделением хэшрейта на собственный майнинг.
Облачный майнинг стал двигателем роста. В 2025 году облачный майнинг обеспечил около 74% выручки BitFuFu, увеличившись до 350,6 млн долларов (против 271 млн и доли 58,5% в 2024 году). Общая добыча составила 3 662 BTC, включая 611 BTC собственного майнинга и 3 051 BTC облачного майнинга для клиентов.
Компания также увеличила продажи майнингового оборудования на 76% г/г до 53,7 млн долларов и немного увеличила свой биткоин-казначейский резерв до 1 778 BTC (+58 г/г). На 2026 год BitFuFu планирует масштабировать облачный майнинг, добавлять хэшрейт и мощность с дисциплиной, а также изучать возможности по приобретению инфраструктуры майнинга и партнерствам.
Neutral
Это сообщение скорее отражает корректировку бизнес-модели и структуры затрат/прибыли майнинговой компании, а не прямое воздействие на спрос и предложение биткоина. BitFuFu в 2025 году переводит больше вычислительных мощностей и фокус доходов от собственной добычи к облачному майнингу из‑за снижения доходности на TH и роста сложности майнинга. Для цены BTC снижение собственной добычи и расширение облачного майнинга в основном означает изменение «кто получает майнинговые доходы», а не немедленное изменение рыночного давления продаж или чистых покупок.
В краткосрочной перспективе, если рынок воспримет это как давление на рентабельность отрасли, это может усилить опасения по поводу волатильности денежного потока майнеров и оказать небольшое давление на сентимент; но компания также сообщает об увеличении доли спроса на облачный майнинг, что свидетельствует о том, что капитал всё ещё направляется в майнинговую экспозицию, и потому эффект частично компенсируется. В долгосрочной перспективе, при условии, что конкурентная среда майнинга и рост сложности остаются в ожидаемых рамках, влияние на ценообразование BTC вероятнее всего будет «косвенным и эмоциональным». В совокупности, учитывая временную последовательность двух сообщений (от общих операционных данных до структурного сдвига между собственной и облачной добычей), чистое влияние на BTC скорее нейтральное.