BitMEX: অক্টোবর ২০২৫ ক্র্যাশ চিরন্তন ডেরিভেটিভে 'সহজ টাকা'র যুগ শেষ করে

BitMEX-এর "State of Crypto Perpetual Swaps" রিপোর্টে দেখা গেছে ১০–১১ অক্টোবর ২০২৫ ক্র্যাশ প্রায় ২০ বিলিয়ন ডলার মুছে ফেলেছে এবং ডেরিভেটিভ মার্কেট‑মেকিং ও ফান্ডিং‑রেট কৌশল থেকে দীর্ঘস্থায়ী “সহজ টাকা”-এর অবসান চিহ্নিত করেছে। স্বয়ংক্রিয় ডিলিভারেজিং এবং লিকুইডেশন ক্যাসকেডগুলি শর্ট হেজগুলি দূর করেছে এবং ডেল্টা‑নিউট্রাল পজিশন ভেঙে দিয়েছে, বাজার নির্মাতা ও ট্রেডাররা তহবিল ফিরিয়ে আনার এবং অর্ডারবুক পাতলা হওয়ার ফলে লিকুইডিটি নিষ্কাশিত হয়েছে। যারা ভিন্ন দিন পর্যন্ত ধারাবাহিক অতিরিক্ত আয় পেত—ফান্ডিং‑রেট ও স্পট‑ফিউচার্স বেস নেওয়ার মাধ্যমে—তারা এখন ভিড়ে পরেছে এবং ইউএস ট্রেজারি মত কম‑ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের তুলনায় কম পারফর্ম করছে, ফান্ডিং‑রেট প্রায় ৪% এ ধসে গেছে। বাজার ন্যায্য‑ম্যাচ ভেন্যুগুলোর এবং শিকারী B‑বুক অপারেটরের মধ্যে বিভক্ত হয়ে পড়েছে যারা “অস্বাভাবিক” ক্লজে মুনাফাযোগ্য ট্রেড অস্বীকার করতে পারে। ব্যবসা উচ্চ‑দক্ষ অন‑চেইন পার্পস ও পার্প DEX-এ সরে গেছে, কিন্তু BitMEX সতর্ক করে যে অন‑চেইন স্বচ্ছতা হেইমনিপুলেশন দূর করে না: টোকেন প্রি‑সেল (যেমন Plasma/XPL) “লিকুইডেশন ম্যাপ” তৈরি করেছে যা লক্ষ্যভিত্তিক অরাকল ও লিকুইডেশন আক্রমণকে সম্ভব করেছে। BitMEX উপসংহারে বলেছে এই ঘটনা তাৎপর্যপূর্ণভাবে লিকুইডিটি ও এক্সিকিউশন ঝুঁকি বাড়িয়েছে, অবিশ্বাস্য অংশগ্রহণকারীদের দূর করেছে এবং প্রমাণিত এক্সচেঞ্জ ও সৎ ইঞ্জিনিয়ারিং নবপ্রবর্তনের জন্য জায়গা খুলেছে। ব্যবসায়ীদের জন্য মূল কথা: অক্টোবরের পর উচ্চতর লিকুইডিটি ও কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি; পার্পেচুয়াল ফান্ডিং ও বেস‑আর্বিট্রেজ স্থায়ী আয়ের উৎস হিসেবে কম নির্ভরযোগ্য; প্ল্যাটফর্মের ADL/অটো‑ডিলিভারেজ ও B‑বুক নীতির নতুনভাবে তদারকি প্রয়োজন; এবং অন‑চেইন পার্পসে স্বচ্ছতা থাকা সত্ত্বেও অরাকল ও ম্যানিপুলেশনের আলাদা দুর্বলতা রয়েছে।