BitMEX៖ ការបាក់សន្លាក់ខែកច្ច ២០២៥ បញ្ចប់​ការ "លុយ​ងាយ" ក្នុង​ឧបករណ៍ដេរីវេទីវអចិន្រ្តៃ្យ

របាយការណ៍ State of Crypto Perpetual Swaps របស់ BitMEX សង្កេតឃើញថាការធ្លាក់ចុះនៅថ្ងៃទី 10–11 តុលា 2025 បានលុបចោលប្រមាណ 20 ពាន់លានដុល្លារ និងបានសម្គាល់ចប់នៃ “លុយងាយ” ដែលនៅរយះពេលយូរមកពី market‑making លើឧបករណ៍ដឺរីវាទីវ និងយុទ្ធសាស្រ្តផ្អែកលើអត្រា funding។ ការកាត់ពាណិជ្ជកម្មដោយស្វ័យប្រវត្តិ និងខ្សែស្រឡាយការលiquidation បានយកចេញ hedge short និងបែកបាក់ទីតាំង delta‑neutral ដែលធ្វើឲ្យសភាពរលួយឆ្លងត្បិតពេលដែល market maker និងអ្នកជួញដូរ withdrew មុខយកប្រាក់និងសៀវភៅបណ្តឹងត្រូវបានបង្រួម។ យុទ្ធសាស្រ្ត perpetual futures ដែលមុនមានផលចំណេញបន្ថែមស្ថាពរ—ចាប់យក funding និង basis រវាង spot‑futures—ឥឡូវនេះពោរពេញហើយ និងមានប្រសិទ្ធភាពទាបជាងទ្រព្យសម្បត្តិហានិភ័យទាបដូចជា Treasury សហរដ្ឋអាមេរិក ដែលអត្រា funding ធ្លាក់ចុះប្រហែល 4%។ ពាណិជ្ជកម្មបានបែកចេញរវាងទីលានដែលប្រកបដោយការធ្វើម៉េតមាត្រីយុត្ថធម៌ និង អ្នកប្រតិបត្តិករប្រភេទ B‑Book ដែលផ្តាច់អាចបដិសេធប្រតិបត្ដិការមានផលចំណេញក្រោមវចនានុក្រម “អស្ចារ្យ”។ ពាណិជ្ជកម្មបានផ្លាស់ទៅ perps លើខ្សែបណ្តោះអាសន្នដែលមានប្រសិទ្ធភាពខ្ពស់ និង perp DEXs ប៉ុន្តែ BitMEX រំពឹងថាការបង្ហាញថា on‑chain មិនបានលប់បញ្ចប់ការក្លែងបន្លំ: ការលក់មុនរបស់ token (ឧ. Plasma/XPL) បានបង្កើត “ផែនទី liquidation” ដែលអាចអនុញ្ញាតឲ្យមានការវាយប្រហារគោលដៅលើ oracle និង liquidation។ BitMEX សន្និដ្ឋានថាព្រឹត្តិការណ៍នេះបានបន្ថែមហានិភ័យសង្ឃឹមរឹងមាំ និងការប្រតិបត្តិការជាក់ស្តែង បានដកចេញអ្នកចូលរួមមិនគួរឱ្យទុកចិត្ត និងបន្ដទំហំកន្លែងសម្រាប់ exchanges ដែលបានទទួលការបញ្ចាក់ និងការបង្កើតប្រព័ន្ធវិស្វកម្មពិត។ ចំនុចសំខាន់សម្រាប់អ្នកជួញដូរ: ហានិភ័យស្ដុកខាងសរុប និងហានិភ័យផ្ទេរភាគីខ្ពស់បន្ទាប់ពីខែតុលា; arbitrage funding និង basis លើ perps កាន់តែអត់ជឿជាក់ជាទ្រព្យចំណូលថេរ; តម្រូវឱ្យមានការត្រួតពិនិត្យឡើងវិញលើនយោបាយ ADL/auto‑deleverage និង B‑Book នៃវេទិកា; និង perps on‑chain មានចំណុចខ្សោយពិសេសទាក់ទង oracle និងការក្លែងបន្លំ ទោះបីមានការបង្ហាញច្បាស់ក៏ដោយ។