BitMEX: Prăbușirea din octombrie 2025 pune capăt „banilor ușori” în instrumentele derivate perpetue

Raportul BitMEX State of Crypto Perpetual Swaps constată că prăbușirea din 10–11 octombrie 2025 a șters aproximativ 20 miliarde de dolari și a marcat sfârșitul „banilor ușori” prelungiți proveniți din market‑making pe produse derivate și din strategiile bazate pe funding‑rate. Deleveraging‑ul automat și cascadele de lichidare au eliminat hedge‑urile short și au rupt pozițiile delta‑neutrale, epuizând lichiditatea pe măsură ce market makerii și traderii au retras fonduri și cărțile de ordine s‑au subțiat. Strategiile pe futures perpetue care odinioară asigurau randamente excesive constante—captând funding și basis‑ul spot‑futures—au devenit suprasolicitate și acum performează mai slab decât activele cu risc redus precum titlurile de stat americane, funding‑rate‑urile prăbușindu‑se la circa 4%. Piața s‑a bifurcat între venue de fair‑match și operatori prădători B‑Book care pot refuza tranzacții profitabile invocând clauze de „anomalie”. Tradingul s‑a mutat către perps on‑chain de înaltă performanță și DEX‑uri de perps, dar BitMEX avertizează că transparența on‑chain nu elimină manipularea: pre‑vânzările de tokenuri (de ex. Plasma/XPL) au creat „hărți de lichidare” care au permis atacuri țintite asupra oracolelor și lichidărilor. BitMEX concluzionează că evenimentul a crescut substanțial riscul de lichiditate și de execuție, a eliminat participanții nesigur și a făcut loc pentru exchange‑uri dovedite și inovație inginerească autentică. Concluzii cheie pentru traderi: risc crescut de lichiditate și contraparte după octombrie; arbitrajul funding și basis pe perps este mai puțin de încredere ca sursă constantă de venit; este necesară o revizuire atentă a politicilor ADL/auto‑deleverage și B‑Book ale platformelor; iar perps on‑chain au vulnerabilități distincte de oracle și manipulare în pofida transparenței.