Bitwise: Kas dan utang ditangguhkan MicroStrategy berarti mereka tidak akan dipaksa untuk menjual Bitcoin
CIO Bitwise Matt Hougan mengatakan kekhawatiran bahwa MicroStrategy akan dipaksa melikuidasi Bitcoin-nya tidak berdasar. Dalam memo Desember 2025, Hougan mencatat MicroStrategy memegang sekitar 650.000 BTC dengan rata‑rata biaya perolehan sekitar $74.436 sementara Bitcoin diperdagangkan di atas $92.000, memberikan buffer NAV unrealized yang signifikan. Perusahaan mengumpulkan sekitar $1,4 miliar melalui penjualan saham at‑the‑market baru‑baru ini dan tidak memiliki utang pokok yang jatuh tempo hingga 2027; kebutuhan bunga tahunan dan operasional sekitar $800 juta dapat ditutup oleh kas saat ini selama kira‑kira 18 bulan. Pernyataan CEO tentang penjualan sebagai upaya terakhir jika kewajiban melebihi aset dan pendanaan mengering diklarifikasi oleh Hougan bahwa itu tidak mencerminkan kondisi saat ini. Risiko yang tersisa termasuk panduan reklasifikasi indeks (MSCI) untuk perusahaan dengan eksposur kripto besar dan penggunaan surat utang konvertibel serta leverage oleh perusahaan, yang dapat memperbesar volatilitas ekuitas. Untuk pedagang: posisi BTC MicroStrategy tetap menguntungkan dibandingkan biaya perolehannya, saham MSTR kemungkinan akan tetap sensitif terhadap pergerakan harga BTC dan sentimen pasar ekuitas, tetapi risiko penjualan paksa segera tampak terbatas mengingat kas yang tersedia dan penundaan jatuh tempo.
Neutral
Berita ini mengurangi kemungkinan likuidasi paksa atas kepemilikan BTC MicroStrategy, yang bersifat netral hingga sedikit bullish untuk fundamental harga Bitcoin karena menghilangkan beban penawaran besar dan mendadak. Poin pendukung utama: kepemilikan BTC besar (≈650k BTC) dimiliki dengan basis biaya (~$74k) di bawah harga saat ini, $1,4 miliar hasil kas baru-baru ini, dan tidak ada pokok utang yang jatuh tempo hingga 2027 — kas mencakup sekitar 18 bulan bunga/operasi. Faktor yang menahan bullishness termasuk leverage tinggi melalui surat utang konversi, volatilitas ekuitas (saham MSTR turun >24% baru-baru ini) dan potensi reklasifikasi indeks (MSCI) atau guncangan pendanaan yang masih dapat memaksa tindakan dalam skenario ekstrem. Untuk pedagang: pergerakan harga BTC dan MSTR jangka pendek akan tetap berkorelasi dan sensitif terhadap sentimen ekuitas serta dinamika leverage; ketiadaan penjualan paksa yang segera menurunkan risiko ekor tetapi tidak menghilangkan volatilitas terkait leverage atau pengetatan makro.