Bitwise：MicroStrategyの現金と繰延債務は、同社がビットコインを売らされることはないことを意味する

BitwiseのCIOマット・ホーガンは、MicroStrategyがビットコインを強制的に売却させられるという懸念は的外れだと述べています。2025年12月のメモでホーガンは、MicroStrategyが約65万BTCを保有しており、平均取得原価は約74,436ドルであるのに対し、ビットコインは92,000ドル超で取引されており、かなりの未実現NAVバッファがあると指摘しています。同社は最近のアット･ザ･マーケット株式売出で約14億ドルを調達し、主要な債務の満期は2027年までなく、年間の利息および運営費用約8億ドルは現在の現金準備でおよそ18か月間賄える見込みです。債務が資産を上回り資金が枯渇した場合の最後の手段としての売却とのCEOの仮定的なコメントは、現状を反映するものではないとホーガンが明確にしました。残るリスクには、大規模な暗号資産エクスポージャーを持つ企業に対する指数の再分類ガイダンス（MSCI）や、同社の転換社債・レバレッジの利用があり、これらは株式のボラティリティを増幅し得ます。トレーダー向けには：MicroStrategyのBTCポジションは取得原価に対して依然として利益が出ており、MSTR株はBTC価格動向や株式市場のセンチメントに敏感であり続ける可能性が高いが、手元資金と満期の繰延を考えると即時の強制売却リスクは限定的に見える、という内容です。