Bitwise: 마이크로스트래티지의 현금과 이연 부채는 비트코인을 강제로 매각하지 않아도 된다는 의미다

Bitwise의 CIO 맷 호건은 MicroStrategy가 비트코인을 강제 매각당할 것이라는 우려는 잘못된 것이라고 말합니다. 2025년 12월 메모에서 호건은 MicroStrategy가 약 65만 BTC를 보유하고 있으며 평균 취득원가는 약 $74,436인 반면 비트코인은 $92,000 이상에서 거래되어 상당한 미실현 NAV 완충을 제공한다고 언급했습니다. 회사는 최근 at‑the‑market 주식 매도로 약 $14억을 조달했으며 2027년까지 상환해야 할 주요 채무는 없습니다. 연간 이자 및 운영 비용 약 $8억은 현재 현금으로 약 18개월간 커버할 수 있습니다. 채무가 자산을 초과하고 자금 조달이 중단될 경우 최후의 수단으로 매각할 수 있다는 CEO의 가정적 언급은 현 상황을 반영한 것이 아니라고 호건이 명확히 했습니다. 남아 있는 위험으로는 대규모 암호화폐 익스포저를 가진 기업에 대한 지수 재분류 지침(MSCI)과 회사의 전환 사채 및 레버리지 사용이 있으며, 이는 주식 변동성을 증폭시킬 수 있습니다. 트레이더를 위해: MicroStrategy의 BTC 포지션은 취득원가 대비 여전히 수익성이 있고, MSTR 주식은 BTC 가격 변동과 주식시장 심리에 민감하게 반응할 가능성이 높지만, 보유 현금과 만기 연장을 고려할 때 즉각적인 강제매각 위험은 제한적인 것으로 보입니다.