Bitwise: Płynność i odroczone zadłużenie MicroStrategy oznaczają, że nie zostanie zmuszona do sprzedaży Bitcoina
Matt Hougan, dyrektor inwestycyjny Bitwise, twierdzi, że obawy, iż MicroStrategy zostanie zmuszona do likwidacji swoich Bitcoinów, są bezpodstawne. W notatce z grudnia 2025 r. Hougan zauważa, że MicroStrategy posiada około 650 000 BTC ze średnim kosztem nabycia bliskim 74 436 USD, podczas gdy Bitcoin handluje powyżej 92 000 USD, co zapewnia znaczący bufor niezrealizowanej wartości netto. Spółka pozyskała około 1,4 mld USD w niedawnych sprzedażach akcji z rynku i nie ma głównego długu do spłaty przed 2027 r.; roczne odsetki i potrzeby operacyjne na poziomie około 800 mln USD mogą być pokryte z obecnych rezerw gotówkowych przez około 18 miesięcy. Komentarze CEO o hipotetycznej sprzedaży w ostateczności, gdyby zobowiązania przewyższyły aktywa i finansowanie wyschło, zostały przez Hougana wyjaśnione jako nieodzwierciedlające obecnych warunków. Pozostałe ryzyka obejmują zmianę klasyfikacji indeksów (MSCI) dla firm z dużą ekspozycją na kryptowaluty oraz wykorzystanie przez firmę obligacji zamiennych i dźwigni, co może zwiększać zmienność akcji. Dla traderów: pozycja BTC MicroStrategy pozostaje zyskowna w porównaniu z kosztem nabycia, akcje MSTR prawdopodobnie pozostaną wrażliwe na ruchy ceny BTC i nastroje na rynku akcji, ale bezpośrednie ryzyko przymusowej sprzedaży wydaje się ograniczone biorąc pod uwagę dostępne środki pieniężne i odroczone terminy zapadalności.
Neutral
Informacja zmniejsza prawdopodobieństwo przymusowej likwidacji pozycji BTC MicroStrategy, co jest neutralne do lekko byczego dla fundamentalnej ceny Bitcoina, ponieważ usuwa dużą, natychmiastową nadpodaż. Kluczowe argumenty wspierające: duże posiadanie BTC (≈650 tys. BTC) nabyte po koszcie (~74 000 USD) poniżej obecnych cen, 1,4 mld USD z ostatnich wpływów gotówkowych oraz brak spłaty kapitału do 2027 r. — gotówka pokrywa około 18 miesięcy odsetek/operacji. Czynniki ograniczające byczość to wysoka dźwignia przez obligacje zamienne, zmienność akcji (kurs MSTR spadł ostatnio >24%) oraz potencjalna rekategoryzacja w indeksach (MSCI) lub szoki finansowania, które w ekstremalnych scenariuszach i tak mogłyby wymusić działania. Dla traderów: krótkoterminowe ruchy BTC i MSTR pozostaną skorelowane i wrażliwe na nastroje na rynku akcji oraz dynamikę dźwigni; brak bezpośredniej przymusowej sprzedaży zmniejsza ryzyko ogona, ale nie eliminuje zmienności związanej z dźwignią lub zacieśnieniem makro.