Bitwise: O caixa e a dívida diferida da MicroStrategy significam que não será forçada a vender Bitcoin
Matt Hougan, CIO da Bitwise, diz que os receios de que a MicroStrategy seja forçada a liquidar seu Bitcoin são infundados. Em um memorando de dezembro de 2025, Hougan observa que a MicroStrategy detém cerca de 650.000 BTC com custo médio de aproximadamente US$ 74.436, enquanto o Bitcoin é negociado acima de US$ 92.000, proporcionando uma margem significativa de valor patrimonial não realizado. A empresa levantou cerca de US$ 1,4 bilhão em recentes vendas de ações no mercado e não possui dívida principal com vencimento até 2027; os juros anuais e necessidades operacionais perto de US$ 800 milhões podem ser cobertos pelas reservas de caixa atuais por cerca de 18 meses. Comentários do CEO sobre uma hipotética venda como último recurso caso os passivos superassem os ativos e o financiamento secasse foram esclarecidos por Hougan como não refletindo as condições atuais. Riscos remanescentes incluem a possível reclassificação em índices (MSCI) para empresas com grandes exposições a cripto e o uso de notas conversíveis e alavancagem pela empresa, que podem amplificar a volatilidade das ações. Para traders: a posição em BTC da MicroStrategy continua lucrativa em relação ao seu custo, a ação MSTR provavelmente permanecerá sensível aos movimentos do preço do BTC e ao sentimento do mercado de ações, mas o risco imediato de venda forçada parece limitado, dado o caixa disponível e os vencimentos adiados.
Neutral
A notícia reduz a probabilidade de uma liquidação forçada das participações de BTC da MicroStrategy, o que é neutro a ligeiramente altista para os fundamentos do preço do Bitcoin porque remove uma grande sobreoferta imediata. Pontos de suporte principais: uma grande posição em BTC (≈650.000 BTC) mantida a um custo médio (~US$74.000) abaixo dos preços atuais, US$1,4 bi em receitas de caixa recentes e nenhuma dívida principal com vencimento até 2027 — o caixa cobre cerca de 18 meses de juros/operações. Fatores que limitam o viés altista incluem alto alavancagem via notas conversíveis, volatilidade do patrimônio (a ação MSTR caiu >24% recentemente) e possível reclassificação em índices (MSCI) ou choques de financiamento que ainda poderiam forçar ações em cenários extremos. Para traders: os movimentos de curto prazo de BTC e MSTR permanecerão correlacionados e sensíveis ao sentimento das ações e às dinâmicas de alavancagem; a ausência de venda forçada iminente reduz o risco de cauda, mas não elimina a volatilidade ligada à alavancagem ou ao aperto macro.