Bitwise：MicroStrategy 的現金與遞延債務意味著它不會被迫出售比特幣

Bitwise 的首席投資長 Matt Hougan 表示，關於 MicroStrategy 會被迫清算其比特幣的擔憂是錯誤的。在 2025 年 12 月的備忘錄中，Hougan 指出 MicroStrategy 擁有約 650,000 BTC，平均成本基礎接近 74,436 美元，而比特幣交易價格在 92,000 美元以上，提供了顯著的未實現淨資產價值（NAV）緩衝。公司透過近期的 at‑the‑market 股份銷售籌得約 14 億美元，且在 2027 年之前沒有主要債務到期；每年約 8 億美元的利息及營運需求可由現有現金儲備支應約 18 個月。執行長關於若負債超過資產且資金枯竭時作為最後手段可能會出售的假設性言論，已被 Hougan 澄清為並不反映當前情況。剩餘風險包括針對持有大量加密曝險公司的指數重新分類指引（MSCI），以及公司使用可轉換票據與槓桿，這些可能放大股本波動。對交易者而言：MicroStrategy 的 BTC 持倉相較於其成本基礎仍具獲利，MSTR 股票很可能會持續對 BTC 價格波動與股市情緒敏感，但考量現金在手與到期日延後，立即被迫出售的風險似乎有限。