بيتوايز: فصل الشتاء للعملات المشفرة بدأ في يناير 2025، التدفقات المؤسسية تخفي الضعف بينما قد تقترب الانتعاشة
يقول مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، إن موسم التقلص الحالي في العملات المشفرة بدأ في يناير 2025 لكنه خُفِي حتى أواخر 2025 بفضل الطلب المؤسسي الكبير — خصوصًا الصناديق المتداولة (ETFs) وخزائن الأصول الرقمية (DATs). تقدر Bitwise أن الأدوات المؤسسية اشترت نحو 744,417 بيتكوين (~75 مليار دولار) خلال تلك الفترة، مما حد من هبوط البيتكوين إلى حوالي 40% من ذروته في أكتوبر 2025؛ وبدون هذا الدعم كان يمكن أن يهبط إلى نحو 60%. انخفضت إيثيريوم بنحو 53%؛ وانهارت العديد من العملات البديلة الموجهة للمستثمرين الأفراد بين 37%–75%. وصل مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة إلى "خوف شديد". تلاحظ Bitwise أن مواسم التقلص عادة ما تستمر نحو 13 شهرًا وتقترح أن السوق ربما يكون أقرب إلى النهاية منه إلى البداية في هذه الدورة. يستمر التقلب قصير الأجل: هبط البيتكوين إلى نحو 73 ألف دولار في 3 فبراير ثم انتعش فوق 76 ألفًا بعد تمرير مشروع قانون تمويل في الولايات المتحدة؛ وأبلغت Santiment عن نحو 30 مليون دولار في تسويات DeFi. خلال أسبوع حديث هبط البيتكوين نحو 14%; باعت المحافظ الكبيرة (10–10,000 BTC) نحو 50,181 BTC في أسبوعين بينما اشترت العناوين الفردية عند الهبوط. يختلف المحلّلون حول المدة المتبقية (بعضهم يتوقع 6–9 أشهر إضافية)، لكن زيادة التوظيف المؤسسي، واعتماد ETFs، وتنظيم أوضح قد يقلل من الانخفاضات القصوى مقارنة بالدورات السابقة. أهم نقاط التداول: التدفقات المؤسسية هي خط الدعم الرئيسي لـ BTC/ETH، العملات البديلة الموجّهة للتجزئة معرضة أكثر لهبوط أعمق، توقع استمرار التقلب حول الأحداث الاقتصادية والتمويليّة، وراقب تدفّقات المحافظ الكبيرة وشراءات ETF/DAT كمؤشرات مبكرة لدعم الهبوط أو نفاد القوة.
Neutral
الأثر الصافي على بيتكوين محايد إلى مختلط. التدفقات المؤسسية (صناديق ETF وDATs) حددت بشكل مادي تراجع BTC — تُقدّر Bitwise بحوالي 744 ألف BTC تم شراؤها، ما خفّض الخسائر القصوى من نحو ~60% محتملة إلى حوالي 40% — موفرة دعماً هيكلياً يقلّل من مخاطر الذيل الهبوطي مقارنةً بالدورات السابقة. هذا الدعم عامل صاعد للحدّ من الانهيارات العميقة. ومع ذلك، لا يزال شعور المستثمرين العام ضعيفاً (مؤشر Crypto Fear & Greed في “خوف شديد”)، وقد تكبدت العملات البديلة الموجهة للتجزئة خسائر أعمق بكثير، وتستمر الأحداث الماكرو أو المتعلقة بالتمويل على المدى القصير في إثارة تقلبات حادة (هبوط 3 فبراير والارتداد التالي). عمليات البيع من محافظ كبيرة في الأسابيع الأخيرة تُظهر ضغط توزيع حتى مع شراء التجزئة للهبوطات. معاً، تشير هذه القوى إلى: أن حركة السعر على المدى القصير يمكن أن تظل متقطعة وعرضة لاندفاعات على الأخبار أو عمليات التصفية؛ وأن الشراء المؤسسي قد يحدّ من الانخفاضات الكبيرة لكنه لا يضمن موجات ارتفاع مستمرة حتى يتحول الشعور والتوزيع على السلسلة إلى إيجابية حاسمة. بالنسبة للمتداولين، يعني هذا إدارة مخاطرة حذرة: راقب تدفقات ETF/DAT وتدفقات المحافظ الكبيرة كمؤشرات دعم، توقع استمرار التقلبات حول الأحداث الماكرو، واعتبر العديد من العملات البديلة عالية المخاطر لاحتمال خسائر أكبر. عموماً، الأخبار بناءة إلى حد ما لحماية الهبوط لـ BTC/ETH لكنها لا تشير بعد إلى اختراق صعودي واضح — ومن ثم تُصنّف كمحايدة.