Bitwise: Mùa đông tiền điện tử bắt đầu vào tháng 1/2025, dòng vốn tổ chức che giấu điểm yếu khi phục hồi có thể sắp tới
Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, cho rằng đợt mùa đông tiền số hiện tại bắt đầu từ tháng 1/2025 nhưng đã bị che khuất đến cuối 2025 bởi nhu cầu lớn từ các tổ chức — chủ yếu là ETF và Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT). Bitwise ước tính các quỹ tổ chức đã mua khoảng 744.417 BTC (~75 tỷ USD) trong giai đoạn này, hạn chế mức giảm của Bitcoin xuống khoảng 40% so với đỉnh tháng 10/2025; nếu không có lực hỗ trợ đó, BTC có thể đã rơi gần 60%. Ethereum giảm khoảng 53%; nhiều altcoin hướng tới nhà đầu tư nhỏ lẻ lao dốc 37%–75%. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto chạm mức “sợ hãi cực độ”. Bitwise lưu ý các mùa đông tiền số thường kéo dài ~13 tháng và gợi ý thị trường có thể đang gần cuối chu kỳ hơn là bắt đầu. Biến động ngắn hạn vẫn tiếp diễn: BTC rơi xuống gần 73.000 USD vào ngày 3/2 rồi bật trở lại trên 76.000 USD sau khi dự luật cấp vốn Mỹ được thông qua; Santiment báo cáo khoảng 30 triệu USD thanh lý DeFi. Trong một tuần gần đây BTC giảm ~14%; các ví lớn (10–10.000 BTC) bán ~50.181 BTC trong hai tuần trong khi địa chỉ bán lẻ mua rớt giá. Các nhà phân tích khác nhau về thời gian còn lại (một số dự đoán thêm 6–9 tháng), nhưng việc tuyển dụng tổ chức tăng, áp dụng ETF và quy định rõ ràng hơn có thể giảm mức sụt tối đa so với các chu kỳ trước. Các điểm chính giao dịch: dòng tiền tổ chức là đường hỗ trợ chính cho BTC/ETH, altcoin hướng tới nhà đầu tư nhỏ lẻ có nguy cơ sụt sâu hơn, dự kiến tiếp tục biến động quanh các sự kiện vĩ mô và tài trợ, và theo dõi dòng tiền ví lớn cùng mua ETF/DAT như các chỉ báo sớm về hỗ trợ giảm hoặc cạn kiệt.
Neutral
Tác động ròng lên Bitcoin là trung lập–hỗn hợp. Dòng tiền tổ chức (ETF và DAT) đã hạn chế đáng kể khoản giảm của BTC — Bitwise ước tính khoảng 744k BTC được mua, khiến mức lỗ đỉnh giảm từ ~60% tiềm năng xuống khoảng 40% — cung cấp một hỗ trợ kết cấu làm giảm rủi ro đuôi giảm so với các chu kỳ trước. Hỗ trợ đó là yếu tố tích cực để giới hạn các đợt giảm sâu. Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư rộng rãi vẫn yếu (Crypto Fear & Greed ở mức “sợ hãi cực độ”), các altcoin hướng tới nhà đầu tư bán lẻ đã chịu thiệt hại sâu hơn nhiều, và các sự kiện vĩ mô hoặc liên quan đến funding ngắn hạn tiếp tục kích hoạt biến động mạnh (giảm ngày 3/2 và phục hồi sau đó). Bán ra từ các ví lớn trong vài tuần gần đây cho thấy áp lực phân phối ngay cả khi nhà bán lẻ mua nhúng. Tất cả những lực này ngụ ý: hành động giá ngắn hạn có thể vẫn lẫn lộn và dễ bùng phát theo tin tức hoặc thanh lý; mua vào của tổ chức có thể giới hạn các đợt sụt giảm lớn nhưng không đảm bảo các đợt tăng bền vững cho đến khi tâm lý và phân phối on-chain chuyển sang tích cực rõ rệt. Với trader, điều này có nghĩa là quản trị rủi ro thận trọng: theo dõi dòng vào ETF/DAT và luồng ví lớn như chỉ báo hỗ trợ, kỳ vọng biến động tiếp tục quanh các sự kiện vĩ mô, và coi nhiều altcoin là rủi ro cao hơn với khả năng sụt giảm lớn hơn. Tổng thể, tin tức hơi tích cực cho việc bảo vệ khỏi giảm giá của BTC/ETH nhưng chưa báo hiệu một phá vỡ tăng rõ rệt — do đó phân loại trung lập.