Bitwise：加密寒冬始於2025年1月，機構資金流入掩蓋疲弱，復甦可能臨近
Bitwise 的首席投資官 Matt Hougan 指出，現時的加密冬天始於 2025 年 1 月，但在 2025 年底之前被龐大的機構需求掩蓋——主要是 ETF 及 Digital Asset Treasuries（DATs）。Bitwise 估計機構性資金在此期間買入約 744,417 BTC（約 750 億美元），將比特幣自 2025 年 10 月高位的回調限制在約 40％；若無該支持，BTC 可能接近下跌 60％。以太坊下跌約 53％；許多面向散戶的山寨幣暴跌 37%–75%。Crypto Fear & Greed 指數達到「極度恐懼」。Bitwise 指出，加密冬天通常持續約 13 個月，並暗示本輪或更接近尾聲而非開始。短期波動持續：BTC 在 2 月 3 日跌至接近 73k 美元，隨後在美國撥款法案通過後反彈至 76k 以上；Santiment 報告約 3000 萬美元的 DeFi 清算。於最近一周 BTC 下跌約 14%；大額錢包（10–10,000 BTC）於兩周內賣出約 50,181 BTC，而散戶地址則逢低吸納。分析師對剩餘時長存分歧（有些預期還需 6–9 個月），但不斷增長的機構招聘、ETF 採用及更清晰的監管或可令高峰回調較過往周期更小。主要交易要點：機構資金流是 BTC/ETH 的主要支撐線，面向散戶的山寨幣仍有較高的深度回調風險，圍繞宏觀與資金事件的波動將持續，並應監察大額錢包流動及 ETF/DAT 買入，作為下行支撐或耗盡的領先指標。
Neutral
對比特幣的淨影響屬於中性至混合。機構資金流入（ETF 及 DAT）在實質上限制了 BTC 的回調 — Bitwise 估計約有 744k BTC 被購入，將潛在的峰值損失從約 60% 降至約 40% — 提供了一道結構性支撐，相較過往周期減少了下行尾部風險。該支撐是限制大幅下跌的看漲因素。然而，整體投資者情緒仍然疲弱（Crypto Fear & Greed 處於「極度恐懼」），以零售為主的山寨幣遭受更深的損失，且短期宏觀或融資事件持續引發劇烈波動（2 月 3 日的下跌及其後反彈）。近週大地址拋售顯示出分配壓力，即便零售在逢低買入。綜合而言，這些力量意味着：短期價格走勢可能維持波動且易受新聞或清算觸發劇烈波動；機構買盤或能限制重大下跌，但在情緒及鏈上分佈明顯轉正前，未必能保證持續性反彈。對交易者而言，需謹慎風險管理：關注 ETF/DAT 流入及大額錢包流動作為支撐指標，預期宏觀事件週邊仍有持續波動，並將許多山寨幣視為更高風險、可能出現更大回撤。整體而言，該消息對 BTC/ETH 的下行保護略為建設性，但尚未顯示明確的牛市突破 — 因此分類為中性。