Bitwise：加密寒冬始於2025年1月，機構資金流入掩蓋疲弱，復甦可能接近
Bitwise 的首席投資長 Matt Hougan 表示，目前的加密寒冬始於 2025 年 1 月，但在 2025 年底之前被龐大的機構需求掩蓋——主要來自 ETF 與 Digital Asset Treasuries（DAT）。Bitwise 估計機構資金在此期間買入約 744,417 BTC（約 750 億美元），將比特幣自 2025 年 10 月高點的回撤限制在約 40%；若無該支持，BTC 可能接近下跌 60%。以太坊下跌約 53%；許多以散戶為主的山寨幣暴跌 37%–75%。Crypto Fear & Greed 指數達到「極端恐懼」。Bitwise 指出，加密寒冬通常約持續 13 個月，並暗示本輪可能較接近結束而非開始。短期波動持續：BTC 在 2 月 3 日跌至接近 73k 美元，隨後在美國撥款法案通過後反彈至 76k 以上；Santiment 報告約 3000 萬美元的 DeFi 清算。最近一週 BTC 下跌約 14%；大型錢包（10–10,000 BTC）於兩週內賣出約 50,181 BTC，而散戶地址則逢低買入。分析師對剩餘期間看法不一（有人預期還有 6–9 個月），但不斷增加的機構徵才、ETF 採用與更明確的監管，可能使相較過去週期的高峰回撤減少。主要交易重點：機構資金流是 BTC/ETH 的主要支撐線，散戶導向的山寨幣仍面臨較高的深度回撤風險，圍繞宏觀與資金事件的波動將持續，並請監控大型錢包流向與 ETF/DAT 買入力度，作為下檔支撐或疲態的先行指標。
Neutral
對比特幣的淨影響為中性到混合。機構資金流入（ETF 與 DAT）在實質上限制了 BTC 的回檔 — Bitwise 估計約有 744k BTC 被買入，將潛在的峰值損失從約 60% 降至約 40% — 提供了一道結構性支撐，相較過去週期降低了下行尾部風險。該支撐是限制深度下跌的看漲因素。然而，整體投資人情緒仍疲弱（Crypto Fear & Greed 處於「極端恐懼」），以散戶為主的山寨幣出現更大幅度的虧損，且短期的宏觀或資金事件持續引發劇烈波動（2 月 3 日的下跌與其後反彈）。近期多週大錢包的賣出顯示在散戶逢低承接下仍有分配壓力。綜合來看，這些力量意味著：短期價格走勢可能持續震盪且易於因新聞或清算而出現劇烈波動；機構買盤或能壓抑重大下跌，但在情緒與鏈上分配明顯轉正前，未必能保證持續性上漲。對交易者而言，應採取謹慎的風險管理：關注 ETF/DAT 流入與大額錢包流向作為支撐指標，預期圍繞宏觀事件仍有持續波動，並將許多山寨幣視為高風險、可能承受更大回撤。整體而言，此新聞對 BTC/ETH 的下行保護略具建設性，但尚未顯示明確的牛市突破 — 因此分類為中性。