صندوق بتكوين لدخل الـCovered Call من BITA يعوض خسائر أقل من 30% مبكراً

| cryptoslate.com
يستخدم صندوق iShares Bitcoin Premium Income ETF الخاص بـ BlackRock (BITA) استراتيجية الـ covered-call على بيتكوين لتوليد علاوة/بدل خيارات، لكن الفترة المبكرة أظهرت أن الدخل المحقق يعوّض جزءًا فقط من الجانب السلبي. أفاد BITA بتحقيق/تسجيل ما يقارب 344.85 ألف دولار من مكاسب الخيارات (المحققة/غير المحققة)، وهو ما غطّى حوالي 28.7% من إجمالي خسائره المحسوبة وفق التسعير Mark-to-Market على بيتكوين وعلى تعرضه الأساسي لصندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT). وبصافي خسارة استثمار صغيرة (~5.34 ألف دولار)، بلغ الانخفاض الإجمالي في BITA من العمليات حتى 30 يونيو حوالي 860.34 ألف دولار، مع خسائر أساسية تقارب 782.20 ألف دولار (بيتكوين) و417.64 ألف دولار (IBIT). استراتيجيًا، يستهدف BITA كتابة عقود call بقيمة اسمية تقريبًا بين 25% و35% من قيمة صافي الأصول NAV، بهدف كسب علاوة مع تقييد الصعود فوق مستويات سعر التنفيذ (strike) للخيارات. ومع ذلك، تقارن الإقرارات أيضًا أداء NAV/Bitcoin/IBIT باستخدام نوافذ بداية مختلفة، لذا لا يمكن قياس فائدة “الحماية من الهبوط” بشكل دقيق على خط زمني واحد ومتسق. بالنسبة لمتداولي العملات الرقمية، الخلاصة الأساسية في BITA هي أن دخل covered-call قد يساعد خلال فترات التراجع المتقلبة، لكن النتائج المبكرة تشير إلى أنه لم يعادل ضعف BTC بالكامل. راقب أداء BITA عبر دورات سوق أكثر اكتمالاً، وكيف تتحول التقلبات الضمنية لبيتكوين إلى دخل مستمر من الخيارات، لأن ذلك غالبًا ما يكون العامل الرئيسي الذي يقود النتائج.
Neutral
تشير نافذة الإبلاغ المبكرة إلى أن دخل covered call لدى BITA ساعد، لكنه غطّى فقط حوالي 28.7% من خسائر mark-to-market المرتبطة بالموجود الأساسي. وهذا يعني أن صعود BTC على الأرجح تم التنازل عنه جزئياً عبر إعادة كتابة الـ call (call overwriting)، بينما لم يثبت القسط (premium) بعد أنه قوي بما يكفي لتعويض التراجعات في تلك الفترة. وبما أن التقلب الضمني هو ما يدفع علاوة الخيارات، فإن النتائج المستقبلية ستتأثر بتقلبات BTC؛ فقد يتحسن أو يسوء الأثر عبر دورات أطول. كما أن اختلاف نوافذ القياس في التقارير يحدّ من مدى ثقة المتداولين في اعتبار الاستراتيجية “حماية من الجانب السلبي” بشكل قابل للمقارنة حرفياً. إجمالاً، من غير المرجح أن يخلق هذا محفزاً واحد الاتجاه (صعودياً أو هبوطياً) لسعر BTC، لكنه قد يؤثر على توقعات تدفقات الأموال نحو منتجات ETF Bitcoin الموجهة للدخل.