BITA:n covered call -Bitcoin-tulonsaantia edistävä ETF kompensoi alle 30 %:n tappiot varhain

| cryptoslate.com
BlackRockin iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) käyttää covered-call-strategiaa Bitcoinilla optiopreemin tuottamiseksi, mutta sen alkuvaiheessa tulot kompensoivat tappiota vain osittain. BITA raportoi noin 344,85k USD:n optioiden voittoja (toteutuneet/realisoimattomat), mikä kattoi noin 28,7 % sen yhdistetyistä mark-to-market-tappioista sekä Bitcoinissa että sen taustalla olevassa iShares Bitcoin Trust (IBIT) -altistuksessa. Vähennettynä pienellä sijoitustappiolla (~5,34k USD) BITA:n kokonaislasku operaatioista 30. kesäkuuta asti oli noin 860,34k USD, ja taustalla olevat tappiot olivat noin 782,20k USD (Bitcoin) ja 417,64k USD (IBIT). Strategian osalta BITA pyrkii kirjoittamaan call-optioita nimellisarvoltaan noin 25–35 % NAV:sta, tavoitteena ansaita preemio ja rajoittaa nousupotentiaalia optioiden strike-tasojen yläpuolella. Filleissä verrataan kuitenkin NAV/Bitcoin/IBIT-tuloksia myös eri aloitusikkunoilla, joten “downside protection” -hyötyä ei voi mitata puhtaasti yhdellä yhtenäisellä aikajanalla. Kryptokauppiaille BITA:n keskeinen viesti on, että covered-call-tulot voivat auttaa volatiileissa arvonlaskuissa, mutta alkuvaiheen tulokset viittaavat siihen, ettei se ole täysin neutraloinut BTC:n heikkoutta. Seuraa, miten BITA pärjää kattavammissa markkinasykleissä ja miten BTC:n implisiittinen volatiliteetti muuttuu jatkuvaksi optiotuloiksi, sillä se on todennäköisesti tärkein tuloksiin vaikuttava tekijä.
Neutral
Varhainen raportointikausi viittaa siihen, että BITA:n covered call -tulot auttoivat, mutta ne kattoivat vain noin 28,7 % taustalla olevista mark-to-market -tappioista. Tämä tarkoittaa, että BTC:n kurssinousun potentiaali on todennäköisesti osittain luovutettu call overwritingin kautta, kun taas preemio ei ole vielä osoittautunut riittävän vahvaksi kompensoimaan kyseisen jakson tappioita (drawdown). Koska odotettu volatiliteetti (implied volatility) ohjaa option preemiota, tulevat tulokset vaihtelevat BTC:n volatiliteettiregiimien mukaan; hyöty voi parantua tai heikentyä pidemmillä jaksoilla. Lisäksi raporttien erilaiset mittausikkunat rajoittavat, kuinka luottavaisesti treidaajat voivat käsitellä strategiaa aidoksi “downside protectioniksi” yhdenvertaisesti. Kaiken kaikkiaan tämä on epätodennäköistä, ettei se luo yksipuolista bullish- tai bearish-katalyyttiä BTC:n hinnalle, mutta se voi vaikuttaa odotuksiin kassavirroista tulotuottoa painottaviin Bitcoin ETF -tuotteisiin.