ETF dochodowy Bitcoin typu covered call firmy BITA kompensuje straty poniżej 30% na początku
BlackRock iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) stosuje strategię covered call (sprzedaży opcji call z zabezpieczeniem) na Bitcoinie, aby generować premię z opcji, jednak w początkowym okresie dochody tylko częściowo kompensowały spadki.
BITA wykazał w przybliżeniu 344,85 tys. USD zysków z opcji (zrealizowanych/niezrealizowanych), co pokryło około 28,7% łącznych strat mark-to-market na Bitcoinie oraz na bazowej ekspozycji na iShares Bitcoin Trust (IBIT). Po odjęciu niewielkiej straty inwestycyjnej (~5,34 tys. USD) łączny spadek BITA od działalności do 30 czerwca wyniósł około 860,34 tys. USD, przy stratach bazowych rzędu ok. 782,20 tys. USD (Bitcoin) oraz 417,64 tys. USD (IBIT).
Od strony strategii BITA celuje w notional ze sprzedawanych call na poziomie około 25%–35% NAV, aby zarabiać premię, ograniczając jednocześnie wzrost ponad poziomy ceny wykonania (strike) opcji. Jednak w dokumentach porównuje się też wyniki NAV/Bitcoin/IBIT, używając różnych okien startowych, więc korzyści z „ochrony przed spadkami” nie da się rzetelnie zmierzyć w ramach jednej, spójnej osi czasu.
Dla traderów kryptowalut kluczowy wniosek z BITA jest taki, że dochody z covered call mogą pomagać w czasie gwałtownych obsunięć, ale wczesne wyniki sugerują, że nie zdołały w pełni zneutralizować osłabienia BTC. Obserwuj, jak BITA zachowuje się w bardziej kompletnych cyklach rynkowych oraz jak implikowana zmienność BTC przekłada się na utrzymujące się dochody z opcji—ponieważ to prawdopodobnie główny czynnik napędzający wyniki.
Neutral
Wczesne okno raportowania wskazuje, że przychody z covered call w BITA pomagały, ale pokrywały tylko około 28,7% bazowych strat mark-to-market. Oznacza to, że potencjał wzrostowy BTC mógł zostać częściowo oddany poprzez call overwriting, podczas gdy premia jeszcze nie okazała się na tyle silna, by zrekompensować spadki (drawdowns) w tym okresie. Ponieważ implied volatility determinuje wysokość premii opcyjnej, przyszłe wyniki będą się wahać wraz z reżimami zmienności BTC; korzyść może się poprawiać lub pogarszać w dłuższych cyklach. Dodatkowo różne okna pomiarowe w zgłoszeniach ograniczają, jak pewnie traderzy mogą traktować tę strategię jako prawdziwą „ochronę przed spadkami” w porównaniu 1:1. Ogólnie rzecz biorąc, jest mało prawdopodobne, aby doprowadziło to do jednostronnego byczego lub niedźwiedziego katalizatora dla ceny BTC, ale może wpłynąć na oczekiwania przepływów w stronę dochodowych produktów ETF na Bitcoina.