Bitcoin-доходный ETF с покрытыми call от BITA компенсирует потери менее 30% в начале

| cryptoslate.com
iShares Bitcoin Premium Income ETF от BlackRock (BITA) использует стратегию covered call (покрытых колл-опционов) по Bitcoin для генерации опционной премии, но на раннем этапе полученная доходность лишь частично компенсирует просадку. BITA сообщал примерно о 344,85 тыс. долл. США по реализованным/нереализованным опционным прибылям, что покрыло около 28,7% его совокупных mark-to-market потерь на Bitcoin и на базовой экспозиции в iShares Bitcoin Trust (IBIT). За вычетом небольшой инвестиционной потери (~5,34 тыс. долл.) общее снижение BITA с момента операций по 30 июня составило около 860,34 тыс. долл., при этом базовые потери были примерно 782,20 тыс. долл. (Bitcoin) и 417,64 тыс. долл. (IBIT). По стратегии BITA нацелен на написание call с нотиальным объёмом порядка 25%–35% от NAV, стремясь получать премию и при этом ограничивать рост выше уровней страйка опционов. Однако в документах также сравниваются результаты NAV/Bitcoin/IBIT с использованием разных окон начала, поэтому выгоду от «защиты от снижения» нельзя корректно измерить на единой согласованной временной шкале. Для крипто-трейдеров ключевой вывод по BITA таков: доход от covered call может помогать во время волатильных просадок, но ранние результаты показывают, что он не полностью нейтрализовал слабость BTC. Следите за тем, как BITA будет работать в более полном рыночном цикле, и за тем, как подразумеваемая волатильность BTC конвертируется в устойчивый доход от опционов, — вероятно, именно это является главным драйвером итогов.
Neutral
Раннее окно отчетности указывает, что доходы по покрытым колл-опционам BITA помогли, но покрыли лишь примерно 28,7% лежащих в основе потерь mark-to-market. Это означает, что потенциальный рост BTC, вероятно, частично уступается из-за перезаписи коллов (call overwriting), тогда как премия пока не доказала достаточную силу, чтобы компенсировать просадки (drawdowns) в тот период. Поскольку подразумеваемая волатильность определяет размер премии по опционам, будущие результаты будут колебаться в зависимости от режимов волатильности BTC; эффект может улучшаться или ухудшаться на более длинных циклах. Также различающиеся окна измерений в отчетах ограничивают то, насколько уверенно трейдеры могут рассматривать стратегию как реальную «защиту от падения» в сопоставимом виде. В целом это вряд ли создаст односторонний бычий или медвежий катализатор для цены BTC, но может повлиять на ожидания по притоку капитала в сторону продуктов Bitcoin ETF, ориентированных на доход.