ETF thu nhập Bitcoin covered call của BITA bù đắp lỗ sớm dưới 30%

| cryptoslate.com
iShares Bitcoin Premium Income ETF của BlackRock (BITA) sử dụng chiến lược covered-call trên Bitcoin để tạo phí/tiền thưởng từ hợp đồng quyền chọn, nhưng giai đoạn đầu cho thấy phần thu nhập chỉ bù đắp được một phần cho rủi ro đi xuống. BITA ghi nhận khoảng 344,85 nghìn USD lãi từ quyền chọn (cả đã thực hiện và chưa thực hiện), tương đương khoảng 28,7% tổng lỗ theo giá trị thị trường (mark-to-market) khi gộp cả Bitcoin và phần tiếp xúc cơ sở với iShares Bitcoin Trust (IBIT). Trừ đi một khoản lỗ đầu tư nhỏ (~5,34 nghìn USD), mức giảm tổng thể của BITA từ hoạt động đến hết ngày 30/6 vào khoảng 860,34 nghìn USD, trong đó các khoản lỗ cơ sở lần lượt khoảng 782,20 nghìn USD (Bitcoin) và 417,64 nghìn USD (IBIT). Về chiến lược, BITA nhắm mục tiêu viết (bán) call với giá trị danh nghĩa khoảng 25%–35% NAV, nhằm thu phí trong khi giới hạn lợi thế tăng thêm vượt quá các mức strike của quyền chọn. Tuy nhiên, các hồ sơ cũng so sánh hiệu suất NAV/Bitcoin/IBIT bằng những mốc thời gian bắt đầu khác nhau, nên lợi ích “phòng hộ trước rủi ro giảm giá” không thể được đo một cách rõ ràng theo cùng một chuỗi thời gian nhất quán. Với các trader crypto, điểm rút ra quan trọng của BITA là thu nhập từ covered-call có thể giúp trong các giai đoạn điều chỉnh biến động mạnh, nhưng kết quả ban đầu cho thấy nó chưa bù trừ hoàn toàn cho sự suy yếu của BTC. Hãy theo dõi BITA hoạt động qua các chu kỳ thị trường đầy đủ hơn và cách biến động ngụ ý của BTC chuyển thành thu nhập quyền chọn duy trì bền vững, vì đây có lẽ là yếu tố chi phối chính dẫn đến kết quả.
Neutral
Khung công bố ban đầu cho thấy thu nhập từ covered call của BITA có tác dụng, nhưng chỉ bù đắp khoảng 28,7% các khoản lỗ mark-to-market của phần tài sản cơ sở. Điều đó có nghĩa là tiềm năng tăng giá của BTC có thể đã bị “nhượng” một phần thông qua việc ghi đè call (call overwriting), trong khi mức phí (premium) vẫn chưa chứng minh đủ mạnh để bù lại các khoản sụt giảm trong giai đoạn đó. Vì biến động ngụ ý quyết định premium của quyền chọn, kết quả trong tương lai sẽ dao động theo các “chế độ” biến động của BTC; lợi ích có thể tốt hơn hoặc tệ hơn qua các chu kỳ dài hơn. Ngoài ra, các mốc đo lường khác nhau trong báo cáo làm hạn chế mức độ mà nhà giao dịch có thể coi chiến lược này là “phòng thủ giảm giá” thực sự theo kiểu so sánh tương đương. Nhìn chung, điều này khó có thể tạo ra chất xúc tác đơn chiều theo hướng tăng hay giảm cho giá BTC, nhưng có thể tác động đến kỳ vọng dòng tiền hướng tới các sản phẩm ETF Bitcoin thiên về tạo thu nhập.