BlackRock Mengurangkan Yuran Yang Dicadangkan untuk ETF Staking Ethereum kepada 10% dan Mencari Kelebihan Kompetitif
BlackRock mengubah S-1 untuk iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) yang dicadangkan, mengurangkan yuran atas ETH yang diperoleh daripada staking daripada 18% kepada 10%, disahkan oleh James Seyffart dari Bloomberg Intelligence. Caj 10% hanya terpakai kepada ganjaran staking (bukan NAV dana) dan pemfailan membenarkan kemungkinan diskaun berperingkat mengikut AUM atau jenis pelabur. Pindaan ini mengikuti kelulusan bersyarat SEC pada Mei 2024 untuk pemfailan spot ETH ETF 19b-4 tetapi mendahului keberkesanan S-1 yang diperlukan sebelum dagangan. Pendedahan terdahulu dalam S-1 BlackRock menjelaskan bahawa 70–95% aset dana akan distake melalui pihak ketiga yang dikawal selia (terutamanya Coinbase Custody) dengan ganjaran staking disalurkan kepada pemegang ETF, yuran pengurusan tahunan 0.25% (pengenalan 0.12% untuk $2.5 bilion pertama), protokol kustodi/sekuriti, dan pendedahan risiko staking yang diperluaskan. Pesaing termasuk Fidelity, Grayscale dan Franklin Templeton juga mencadangkan ETF staking (Franklin menunjukkan sehingga 15% yuran staking). Untuk peniaga: hasil bersih yang dijangka adalah kira-kira ganjaran staking tolak yuran (contohnya, pada hasil staking kasar 4%, yuran 10% atas ganjaran bersamaan dengan ~0.4% kos ke atas aset yang distake berbanding ~0.72% pada 18%); layanan cukai kemungkinan menganggap ganjaran staking sebagai pendapatan kena cukai; risiko pihak lawan/kustodi tertumpu pada rakan kongsi seperti Coinbase; dan risiko peraturan kekal — tumpuan SEC ialah pada kustodi, pengawasan pasaran dan sama ada staking melibatkan undang-undang sekuriti. Jika diluluskan, ETF staking BlackRock berbayar rendah boleh menarik aliran institusi, meningkatkan ETH yang distake (menyokong keselamatan rangkaian), dan mengalihkan modal dari ETF Bitcoin dan produk ETH lama. Walau bagaimanapun, impak pasaran akhir bergantung pada penerimaan SEC terhadap rangka kustodi/staking BlackRock dan tindak balas peraturan yang lebih luas.
Bullish
Pemotongan yuran kepada 10% ke atas ganjaran staking menjadikan ETF staking yang dicadangkan oleh BlackRock lebih menarik secara material kepada institusi dan pelabur runcit yang sensitif kepada kos. Yuran yang lebih rendah meningkatkan jangkaan hasil staking bersih (contohnya, kadar staking kasar 4% menjadi ~3.6% bersih sebelum yuran pengurusan), memperbaiki profil hasil-berbanding-risiko ETF. Butiran S-1 — perkadaran aset yang tinggi akan distake melalui penjaga bertaraf kawal (Coinbase), mekanisme untuk menyerahkan ganjaran kepada pemegang, dan yuran pengurusan tahunan yang rendah — mengurangkan beberapa geseran penerimaan. Jika diluluskan, produk ini boleh menarik aliran masuk institusi yang ketara ke ETH, meningkatkan ETH yang distaked (menyokong keselamatan rangkaian dan mengurangkan bekalan cair), dan menggalakkan perpindahan dari produk kripto lain, yang kesemuanya biasanya menyokong harga ETH. Dalam jangka pendek, pengumuman kelulusan atau kemajuan jelas ke arah kecekapan S-1 boleh mencetuskan lonjakan bullish apabila pedagang mendahului aliran yang dijangka. Dalam jangka sederhana-ke-panjang, aliran masuk berterusan ke ETF staking yang terkawal dan berbayar rendah kemungkinan besar akan bullish dengan meningkatkan permintaan dan penyertaan staking. Risiko yang mengimbangi termasuk penolakan SEC atau sekatan pengawalseliaan tambahan, insiden penjagaan/kontrapihak (contohnya, masalah Coinbase), atau nuansa cukai/perlakuan yang mengurangkan pengambilan runcit — ini boleh melembapkan atau membalikkan keuntungan tetapi tidak menafikan dorongan asas yang bullish yang wujud dalam akses staking yang lebih murah dan bertaraf institusi.