BlackRock снизила предлагаемую комиссию за стейкинг-ETF на Ethereum до 10% в поисках конкурентного преимущества
BlackRock изменила свой S-1 для предлагаемого iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), снизив комиссию с доходов ETH от стейкинга с 18% до 10%, подтвердил Джеймс Сайффарт из Bloomberg Intelligence. Эта комиссия 10% применяется только к вознаграждениям за стейкинг (не к NAV фонда), а в документе предусмотрены возможные поэтапные скидки в зависимости от AUM или типа инвестора. Поправка следует за условными утверждениями SEC в мае 2024 года для заявок 19b-4 на спотовые ETF на ETH, но предшествует вступлению S-1 в силу, требуемому перед началом торгов. Ранее в S-1 BlackRock было указано, что 70–95% активов фонда будут стейкаться через регулируемых третьих лиц (в частности, Coinbase Custody), а вознаграждения за стейкинг будут передаваться держателям ETF; годовая плата за управление 0,25% (вводная 0,12% для первых $2,5 млрд); протоколы кастодиального/безопасностного характера и расширенные раскрытия рисков стейкинга. Конкуренты, включая Fidelity, Grayscale и Franklin Templeton, также предложили стейкинг-ETF (Franklin указала комиссии за стейкинг до 15%). Для трейдеров: ожидаемая чистая доходность примерно равна вознаграждению за стейкинг минус комиссии (например, при валовой доходности стейкинга 4% комиссия 10% от вознаграждения равна ~0,4% затрат на стейкнутые активы против ~0,72% при 18%); налоговое обращение, вероятно, рассматривает вознаграждения за стейкинг как налогооблагаемый доход; контрагентский/кастодиальный риск сосредоточен на партнёрах вроде Coinbase; и регуляторный риск сохраняется — SEC фокусируется на кастодиуме, рыночном надзоре и на том, подразумевает ли стейкинг законы о ценных бумагах. В случае одобрения низкооплачиваемый стейкинг-ETF от BlackRock может привлечь институциональные потоки, увеличить количество ETH в стейкинге (поддерживая безопасность сети) и перераспределить капитал из Bitcoin ETF и устаревших ETH-продуктов. Однако окончательное влияние на рынок зависит от принятия SEC рамочной структуры кастодиума/стейкинга BlackRock и более широкой регуляторной реакции.
Bullish
Снижение комиссии до 10% с вознаграждений за стейкинг делает предложенный BlackRock стейкинг‑ETF существенно более привлекательным для институциональных инвесторов и розничных инвесторов, чувствительных к издержкам. Более низкие сборы повышают ожидаемую чистую доходность стейкинга (например, 4% брутто становится ~3,6% нетто до вычета управляющей комиссии), улучшая профиль риск‑возврат ETF. Детали S‑1 — высокая доля активов будет застейкана через регулируемых кастодианов (Coinbase), механика передачи вознаграждений держателям и низкая ежегодная комиссия — снижают некоторые барьеры для принятия. В случае одобрения продукт может привлечь значительные институциональные притоки в ETH, увеличить объём застейканного ETH (поддерживая безопасность сети и сокращая ликвидное предложение) и способствовать миграции с других крипто‑продуктов — всё это обычно поддерживает цену ETH. В краткосрочной перспективе объявления об одобрении или явный прогресс к вступлению S‑1 в силу могут вызвать бычьи всплески по мере того, как трейдеры предвосхищают ожидаемые потоки. В среднесрочной и долгосрочной перспективе устойчивые притоки в регулируемый низкокомиссионный ETF, вероятно, будут иметь бычий эффект за счёт роста спроса и участия в стейкинге. Противовесом могут служить отказ SEC или дополнительные регуляторные ограничения, инциденты с кастодианами/контрагентами (например, проблемы у Coinbase) или налоговые/правовые особенности, снижающие розничное принятие — они могут ослабить или обратить рост, но не аннулируют базовый бычий импульс, присущий более дешёвому институциональному доступу к стейкингу.