以太坊上涨由衍生品驱动，现货需求疲软

以太坊的上涨主要由杠杆衍生品和中性对冲ETF基差交易推动，而非现货需求。7月10日至17日，ETH期货和永续合约的日均交易量飙升至395亿至653亿美元，远超约30亿美元的现货交易。创纪录的17.8亿美元ETF净流入反映了套利仓位：交易者做多ETF同时做空期货。30天年化ETH基差收益率攀升至14%，为3月以来最高，凸显高杠杆水平。由于缺乏真实现货买入和持续的纯多头资金，反弹易受资金费率反转或波动率飙升的影响。交易者应密切关注资金费率、持仓量和现货交易量，以识别结构性风险和潜在急跌。当资金费率或持仓量出现变化时，以太坊交易者应保持警惕，及时调整风险管理策略。