محلل صناديق المؤشرات في بلومبرغ: مدى دوام بيتكوين — عمليات النصف، وطلب صناديق المؤشرات، وتراكم الحائزين تدحض ادعاءات 'التوليب'
رفض محلل صناديق المؤشرات من بلومبرغ إريك بالتشوناس المقارنات بين البيتكوين وهوس زهور التوليب في القرن السابع عشر، معتبراً أن بقاء البيتكوين لمدة 17 عاماً، وانتعاشاته المتكررة ومحركات العرض/الطلب الهيكلية تميّزه عن فقاعة مضاربية قصيرة الأمد. أشار بالتشوناس إلى الأداء الأخير —حوالي +250% خلال ثلاث سنوات و+122% في 2024، رغم انخفاضه بنحو 27% عن ذروات أكتوبر— وبيّن قدرة البيتكوين على الصمود أمام اختراقات البورصات، تراجع عروض العملات الأولية (ICO) في 2018، أزمات مصرفية وصدمات أخرى. ولَدَى بايد إدراج الأسس الرئيسية الداعمة للبيتكوين: تخفيضات المعروض الجديد الناتجة عن الهالفينغ، تزايد تراكم المؤسسات عبر صناديق ETF الفورية للبيتكوين، ومؤشرات السلسلة (on‑chain) مثل تراكم الحائزين الكبار وحصة كبيرة من المعروض غير متحركة لأكثر من 12 شهراً. تشير مؤشرات السوق مثل مقياس MVRV Z‑Score إلى أن الضعف الأخير كان تكوين تراكم بعد مكاسب مفرطة بدل انهيار نظامي. التحليل يحث المتداولين على إعطاء الأولوية للأسس —جداول الهالفينغ، تدفقات صناديق ETF، التراكم on‑chain والتطورات التنظيمية— وينظر إلى البيتكوين أكثر كمُنوِّع محتمل للمحفظة مدعوم بالندرة وليس كظاهرة عابرة.
Bullish
التقرير المشترك يؤكد مُحركات هيكلية وهابطة لسعر بيتكوين بمعنى إيجابي بدلاً من انفجار مضارب كلاسيكي. العوامل الرئيسية التي تدعم التصنيف الصعودي: (1) ندرة على جانب العرض — أحداث الهالفينغ تقلل الإصدار الجديد، مما يشدد العرض على المدى الطويل؛ (2) تزايد الطلب المؤسسي — صناديق ETF الفورية للبيتكوين تجمع المعروض، مما يمكن أن يدعم الطلب ويقلل المعروض المتداول المتاح؛ (3) سلوك الحائزين على السلسلة — الحائزون الكبار يجمعون والإمداد غير المتحرك على المدى الطويل يقلل ضغوط البيع؛ (4) مؤشرات التقييم/السياق — مؤشرات مثل MVRV Z‑Score تشير إلى تكوين القاعدة بعد مكاسب مفرطة بدلاً من انهيار أساسي. تظل التقلبات قصيرة الأمد ممكنة (لوحظ تراجع بنحو ~27% من مستويات أكتوبر)، لذا يجب على المتداولين توقع حركات تصحيحية وفرص محتملة للارتداد إلى المتوسط أو دخولات بمخاطر معرفة. على المدى المتوسط إلى الطويل، تزيد التدفقات المستمرة لصناديق ETF وانخفاض الإصدار من احتمال المزيد من الصعود مع تلاقي الطلب مع العرض المقيد. لذلك تم تقييم التأثير الصافي على سعر BTC على أنه صعودي، على الرغم من وجود مخاطر تكتيكية من التصحيحات قصيرة الأجل والأحداث الاقتصادية/التنظيمية.