אנליסט ETF של בלומברג: העמידות של ביטקוין — חציי התגמול, הביקוש ל-ETF וההצטברות של המחזיקים מפריכים את הטענות על 'טוליפ'
אנליסט ה‑ETF של בלומברג אריק בלכונאס דחה השוואות בין ביטקוין לטירוף הטוליפים ההולנדי במאה ה‑17, וטען ש‑17 שנות הישרדות של ביטקוין, ההתאוששויות החוזרות וכוחות מבניים של היצע/ביקוש מבחינים אותו ממעגל ספקולטיבי קצר־מועד. בלכונאס הדגיש את הביצועים האחרונים — כ‑+250% בשלוש שנים וכ‑+122% ב‑2024, אם כי כ‑27% מתחת לשיאי אוקטובר — וציין עמידות באמצעות פריצות לבורסות, צניחת ה‑ICO ב‑2018, משברי בנקים ושוקים נוספים. הוא הצביע על יסודות מרכזיים התומכים בביטקוין: צמצום היצע חדש שמניע ה‑halving, הצטברות מוסדית גוברת דרך ETF‑יוט ביטקוין ספוט, ומדדי on‑chain (בעלי־מניות גדולים מצטברים, חלק משמעותי מההיצע לא הוזז במשך 12+ חודשים). אינדקטורים שוקיים כמו MVRV Z‑Score מצביעים על כך שהחולשה האחרונה הייתה קונסולידציה לאחר רווחים מופרזים ולא קריסה מערכתית. הניתוח קורא לסוחרים להעדיף יסודות — לוחות זמנים של halving, זרימות ETF, הצטברות on‑chain ופיתוחים רגולטוריים — ומתייחס לביטקוין יותר כמגוון תיק פוטנציאלי הנתמך במחסור ולא כצרות זמנית.
Bullish
הדיווח המשולב מדגיש גורמים מבניים ובולישיים עבור ביטקוין יותר מאשר התפרצות ספקולטיבית קלאסית. גורמים מרכזיים התומכים בסיווג בוליש: (1) מחסור בצד ההיצע — אירועי ההאלבינג מקטינים את ההנפקה החדשה ומצמצמים את ההיצע בטווח הארוך; (2) גידול בביקוש המוסדי — קרנות ETF פיזיות לביטקוין אוספות היצע, מה שיכול לתמוך בהצעות ולהפחית את ה‑float הזמין; (3) התנהגות מחזיקים On‑chain — מחזיקים גדולים מצטברים והיצע שלא זז לטווח הארוך מפחית לחץ מכירה; (4) אינדיקטורים של שווי/הקשר — מדדים כמו MVRV Z‑Score מצביעים על קונסולידציה לאחר רווחים מופרזים במקום קריסה מהותית. תנודתיות לטווח הקצר נשארת אפשרית (צויין עיכוב של כ‑27% מהשיאים של אוקטובר), לכן סוחרים צריכים לצפות לתנועות תיקון ולהזדמנויות פוטנציאליות לרגרסיית ממוצע או כניסות מוגדרות‑סיכון. בטווח הבינוני‑ארוך, זרימות נכנסות מתמשכות ל‑ETF והפחתת ההנפקה מגבירות את הסבירות לעליות נוספות ככל שהביקוש פוגש היצע מוגבל. לכן ההשפעה הנקייה על מחיר BTC מוערכת כבוליש, אם כי עם סיכון טקטי מתיקונים לטווח הקצר ואירועים מאקרו/רגולטוריים.