ブルームバーグETFアナリスト：ビットコインの耐久性—半減期、ETF需要、保有者の蓄積が『チューリップ』論を覆す
BloombergのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、ビットコインを17世紀オランダのチューリップ・マニアと比較する見方に反論しました。ビットコインが17年間生き残り、繰り返し回復してきたことや、構造的な需給ドライバーがあることは、短命な投機的バブルとは一線を画すと主張しています。バルチュナスは最近のパフォーマンス（3年で約+250%、2024年は+122%だが、10月の高値からは約27%下落）を強調し、取引所のハック、2018年のICO不況、銀行危機などのショックを通じた耐久力を指摘しました。彼はビットコインを支える主要なファンダメンタルズとして、半減期による新規供給の削減、現物ビットコインETFを通じた機関の蓄積の拡大、オンチェーン指標（大口保有者の蓄積、供給の significant な部分が12か月以上動いていないこと）を挙げています。MVRV Zスコアなどの市場指標は、最近の弱さは過剰利得後の調整（コンソリデーション）であり、システム的な崩壊ではないことを示唆しています。分析はトレーダーに対し、半減期スケジュール、ETFフロー、オンチェーンの蓄積、規制動向といったファンダメンタルズを重視するよう促し、ビットコインを一時的な狂騒ではなく希少性に裏付けられたポートフォリオの分散手段として扱うべきだとしています。
Bullish
総合レポートは、古典的な投機的ブローフォフよりもビットコインに対する構造的かつ強気のドライバーを強調しています。強気分類を支持する主な要因： (1) 需給面の希少性 — ハルビングイベントは新規発行を減らし、長期的な供給を引き締める； (2) 機関投資家需要の増加 — スポットBTC ETFが供給を蓄積しており、買いを支え流通株を減少させうる； (3) オンチェーン保有者の行動 — 大口保有者が蓄積し、長期未移動の供給が売り圧力を低減する； (4) 価値評価／コンテキスト指標 — MVRV Zスコアのような指標は、根本的な崩壊ではなく過剰利得後の統合を示唆する。短期的なボラティリティは依然として可能（10月高値から約27%の下落が記録されている）ため、トレーダーは調整局面や平均回帰、リスク定義されたエントリーの機会を想定すべきです。中長期では、継続的なETF流入と発行減少により、需要が制約された供給に出会うにつれてさらなる上昇の確率が高まります。したがってBTCへの純価格影響は強気と評価されますが、短期の調整やマクロ／規制イベントからの戦術的リスクは残ります。